唐山港（601000）：當前估值具備吸引力

　　公司上半年若剔除商品銷售收入的影響，營業收入同比增長18.94%；凈利潤同比增長40.51%；每股收益0.2622元。在電力短缺中週期與煤炭主動補庫存短週期疊加的背景下，公司上半年下水煤炭增量顯著，同比增長56.39%。

　　物流業務營業利潤率高達76%、同比增速達38%，明顯高於其他業務項目。目前公司物流業務尚處於擴張期，因此營業成本增速較快，但隨著公司腹地産業鏈的逐漸成形及物流場站的內陸延伸，公司物流業務成長空間巨大。中央儲備糧唐山直屬庫的專業化糧油加工基地項目有望形成新的利潤源。新碼頭投入運行後，下半年業績有望提速。

　　隨著主航道通航能力升級，公司將進入“20萬噸級港口俱樂部”。11-13 年EPS 分別為0.5、0.75、1.28 元，對應PE 為16.98、13.95、10.52 倍。與同類公司相比，當前估值具備吸引力，我們維持“強烈推薦”評級。（民生證券）