進入2011年5月份以來，在流動性持續緊縮的背景下，投資市場罕見地出現了股債雙熊的局面。在市場哀鴻遍野的當下，招商基金固定收益部投資總監、招商安達保本基金擬任基金經理張國強看到了硬幣的另一面，他認為對於債券市場而言，可能現在還沒到最壞的時候，但離最壞的時候也不遠了，泥沙俱下之時未必不是淘沙見金之機。

　　“最近做債的人很辛苦，債市處於恐懼之中。”張國強坦言，隨著緊縮政策的效應逐漸顯現，銀行間資金面極度緊張，城投債不斷爆出的負面消息更是雪上加霜，債券市場陷入了一片恐慌。

　　“細細品味債市這場大輸潰敗時，一個線條逐漸清晰，在緊資金面的背景下，城投債-轉債-利率債的惡性循環一目了然。抽繭剝絲，線頭是關鍵，城投債真是如此不堪嗎？”張國強分析指出，其實事實可能沒有市場預料得那般嚴重，除了外媒喋喋不休唱空中國以外，不論是政府、專家還是投資者都認為地方政府債務系統性風險不大。

　　對於下半年的債券市場，張國強表示相對樂觀，他認為雖然似乎市場短期內難以走出低迷狀態，但是，從硬幣的另一面看，目前利率産品的絕對收益率正處於高位；信用産品方面，雖然地方融資平臺負面消息不斷，但與供給放量相伴的是買方市場即將到來，有利於資産配置；轉債産品方面，大盤轉債持續發行，將為市場提供大量廉價籌碼。總體而言，債市目前應是一個階段性底部，預計三季度債市有望逐漸由熊轉牛。

　　債券市場的機會使得招商安達保本基金的發行面臨非常有利的市場環境。對於保本基金的運作規律而言，“好的開始是成功的一半”。債券收益率處於高位意味著保本資産最低配置比例降低，安全墊增厚，這為以後獲取更好的收益打下堅實的基礎。值得投資者密切關注。