汪睛波

　　令商品如鯁在喉的“魚骨頭”貌似被咽了下去。

　　離8月2日的“大限”只剩一天，美債談判戲劇化的進展為商品市場的避險情緒大潑冷水。本週一倫敦現貨黃金價格最低回調至1609美元/盎司，紐約期金電子盤也較上週五結算價大幅低開約17美元，原本高空“失速”的周邊商品市場卻一度大面積翻紅，美盤原油主力和國際銅價最高達97.5美元/桶和9905美元/噸，美大豆等農産品電子盤階段漲幅也達1%左右。美國兩黨領袖最後關頭已就削減赤字達成協定以避免債務違約，美債危機帶給商品世界的恐慌有所緩和，多數商品的“死對頭”——黃金再次失寵。

　　談判只是作秀 美元才是王道

　　而在此前五個交易日，歐美經濟體一起調出來的“債務雞尾酒”還曾讓多頭們避之不及，美原油在100美元/桶門口“拜倒”，最低跌至95美元下方，倫敦銅價格臨近10000美元/噸時突然“失速”，國際銀價在40美元/盎司徘徊不前……在一片規避國家信用危機的喧鬧聲中，對衝資金大批涌入金市，紐約期金和倫敦現貨金價上週五皆達到1630美元/盎司以上的紀錄新高。

　　“債務上限協議達成，上周以來原油價格因美國債務擔憂而受到的壓力將得到緩解，近期呈緩慢攀升的概率較大，其他大宗商品也都受到憂慮緩和的提振。而鋻於避險情緒的緩解，金價近期波動料將加劇。”上海東證期貨分析師楊衛東表示。

　　光大期貨研究所副所長葉燕武則指出，美債危機屬於“超級黑天鵝事件”，並非市場矛盾的根本。他認為，揭開美債來看，商品市場所受影響還應回歸到美元走勢上。

　　美債危機吸引眼球的能力掩蓋了商品後勁十足的本質問題——美元的疲弱。美國商務部公佈的二季度美國國內生産總值(GDP)預估值按年率計算實際增長1.3%，遠低於市場預期的1.7%。同時美國6月份耐用品訂單下降2.1%，預期上升0.3%，美國7月芝加哥採購經理人指數(PMI)從6月份的61.1降至58.8，預期為60.0。而根據美國勞工部上月的報告，美國失業率已連續三個月攀升，6月已達9.2%。糟糕的就業數字和經濟增長率需要一個“弱美元”來拯救，以美元計價的大宗商品料將維持漲勢。

　　橫向對比幾個市場近三個月的表現，道指、商品(原油、白銀等龍頭品種)和商品貨幣(加元、澳元等)都于5月初同時出現階段性高點，與之對應的則是美元指數72.7的階段性低點。目前多數商品還有較大上漲餘地，國際銀價距離此前高點還差了10美元之多，原油縮水了約20美元，許多農産品甚至腰斬過半，金屬最為抗跌，除了銅之外，鋁、鋅等品種都面臨補漲。

　　“道指、原油、白銀甚至包括銅在內距離前期高點均有落差，而這恰好與美元指數與前期低點的落差類似。從大概率來看，美元指數將擊穿72.7並進一步走弱，反推道指、商品的上行動能不言而喻。”葉燕武指出。

　　將“假摔”進行到底

　　商品市場歷史上已不止一次地在美債上玩“假摔”，在兩黨達成協定後，商品的漲勢又迅速恢復。葉燕武就介紹，自1960年以來，美國曾經78次提高債務上限，並且都是在最後一刻完成，這次政治秀也不例外。

　　且昨日達成的所謂“決定性”協議還治標不治本，長遠看，商品價格還將把“假摔”進行到底。目前曝光的協議草案分兩階段實施，第一個階段減少赤字9000億美元，同時增加政府9000億美元的信貸權限，其中的4000億美元可以立即生效，另外5000億美元由現有的委員會投票決定。第二階段中包含大幅削減福利項目、稅收改革和減少軍費開支，最終的議案將必須在聖誕節前由國會完成投票。換句話説，美債問題現在確定的部分就只有那首期的4000億美元而已，剩下的都需要進一步審核，到今年年底，之前經歷的一套美債爭吵將再度上演。

　　如果美債問題和歐債危機一樣久拖不決，商品未來的走勢就可以“參見”歐債“持續期”的表現了。希臘危機曾經讓金屬、農産品、能源等一線品種在2010年上半年“冰凍”，多數商品出現2008年10月來的最大回調，銅等領軍者一度回調超過20%。而隨著希臘問題的拖延、美國QE2的開啟，流動性的富裕讓看似摔傷的商品“報復性”反彈。銅、大豆、棉花等曾繼續創造新高，漲勢一直持續到今年2月中旬，原油、白銀的上行甚至持續到今年5月初。

　　業內人士指出，因為意大利等核心國家被捲入歐債危機、美債上限難以確定，商品市場7月又大喊“狼來了”，儘管很多品種短期仍處於漲勢。很多投資者可能只注意到短期美債引起的恐慌，殊不知美國“後QE2時代”的“印鈔計劃”還將保證商品市場的流動性，債務爭吵可能只會給商品上漲增加一些波折，歐債危機下商品價格的反反復復就是投資者的前車之鑒。