近一個月來，連豆價格呈現振蕩攀升態勢，雖然幅度有限，但在國內政策持續壓制之下仍能有如此表現，足以顯示該品種良好的基本面。目前，市場多空分歧較大，但潛在利多因素猶存，隨著週一期價的向上突破，連豆後市行情可期。

　　美元難回強勢，商品氛圍偏多

　　近期，市場對於美國對於即將到期的債務問題表現出了極大的關注，受此影響美元指數也在上衝77未果之後出現快速回落。市場主要預期，如果在8月2日美國舉債上限的最後期限內問題不能解決，美國將瀕臨債務違約，一旦發生違約，美元匯率將會遭遇重挫，疲弱的美元將刺激商品的上行。然而，週一有報道顯示，美國兩黨已就債務問題達成一致協議，採取“一提(上限)一減(赤字)”的方式。筆者認為，措施的背後已顯示出延續寬鬆貨幣政策的影子，美元短期將難以回歸強勢，大宗商品將面臨偏多的氛圍。

　　減産局面已定，奠定長期利多基礎

　　受種植比較效應影響，2011/2012年度北半球大豆種植面積出現明顯減少。據USDA7月報告，預測2011/2012年度美國大豆種植面積為7520萬英畝，較6月份下調140萬英畝，較上一年度減少220萬英畝，降幅近 3%。此外，國內大豆降幅也很明顯。國家發改委農經司表示，據剛剛結束的全國農業考察，東北種植國産大豆的面積比去年減少了1400萬畝，比2009年國産大豆的種植面積減少了2000萬畝。可以説，今年北半球大豆減産已基本確定，只是在幅度上還存在一定變數，但這不影響市場長期看漲的預期。

　　行情進入“天氣市”敏感期

　　進入8月份，北半球大豆已逐漸進入關鍵的生長期，天氣的變化已成為市場關注的重點。雖然前期美豆産區遭受乾旱，生長進度受到影響，但近期天氣逐漸好轉，已使作物的生長得到了很大恢復。據USDA報告顯示，截止到7月24日當周，美國大豆優良率為62%，之前一週為64%，去年同期為67%；開花率為60%，之前一週為40%，去年同期為73%，5年均值為68%；結莢率為16%，去年同期為32%，5年均值為27%。目前天氣狀況尚處於正常範圍，如果後期天氣不能保持良好，則難以保持上一年度的單産狀況，進而增大新年度大豆減産幅度。

　　資金逐漸回歸，或助推期價攀升

　　在期貨市場上，投機資金一直扮演著推手的作用，而缺乏資金支撐的行情是難以持續的。

　　從近半年的大豆走勢來看，持續的政策壓制使得資金大量出逃，品種活躍度大幅下降。根據CFTC的報告數據，上半年基金在CBOT大豆上的凈多持倉今年以來一直呈現下降趨勢，驗證了市場行情的微妙變化。而最新的數據顯示，截止到7月26日，基金在CBOT大豆上的凈多持倉為135675手，是在年內新低後連續三周增加。資金的逐漸回歸，不僅顯示市場信心的恢復，同時還有力地支撐了期價，若後市資金能繼續回流或將助推大豆價格攀升。

　　綜合分析目前大豆市場的影響因素，雖然多空信息交織，不確定因素仍然存在，但在新年度預期供應趨緊的背景下，潛在的利多因素將是後市行情演變的主線。預計後市連豆將延續振蕩攀升走勢，投資者在操作上以滾動做多為宜。

　　(作者單位：神華期貨)