嚴婷

　　美國歷史上首次違約終於在“最後一英里”得以避免。

　　美國總統奧巴馬當地時間7月31日晚間宣佈，美國國會兩黨已就提高美國債務上限、削減聯邦赤字以及避免美國債務違約達成了協議。

　　然而，現在還不是開香檳酒的時候。對於美國國會領袖來説，當務之急是和“82”大限賽跑，以推動這份協議合法化。

　　根據美國立法程序，這份協議只有經國會兩院表決通過，並由總統簽署後才能生效。奧巴馬敦促國會兩黨議員在“接下來的幾天裏”批准這套提高債務上限的方案。

　　截至發稿時的消息顯示，參議院最早有望在當地時間8月1日投票。

　　儘管協議出爐的消息讓歐美金融市場如釋重負，但分析師普遍認為，美國國債或許躲得了違約，但仍躲不了3A評級下調的命運。

　　這段糾結期還未畫上句號。

　　參眾兩院投票的變數

　　奧巴馬説，這份協議的第一部分要求在十年內削減1萬億美元開支，這將使美國的年度國內開支降至半個多世紀以來的最低水平，但仍能保證在教育和研究等領域的投資，以創造就業，並且削減開支不會過急，以免拖累脆弱的經濟。

　　協議第二部分是要在國會設立一個由兩黨議員組成的委員會，負責在今年11月以前提出進一步削減赤字的建議。

　　他在講話中並沒有提及提高債務上限的具體數額以及進一步削減赤字的規模。白宮在隨後發表的一份公報中説，債務上限將至少被提高2.1萬億美元，協議第二部分計劃削減赤字的規模約為1.5萬億美元。

　　而據英國《金融時報》報道，這項由參議院擬定的協議將分“兩步走”提高債務上限約2.4萬億美元，同時會確保2012年大選前不再出現曠日持久的談判；與此同時，未來十年內削減赤字2.8萬億美元。

　　避免債務問題騷擾大選，這是民主黨的一個關鍵訴求。

　　奧巴馬就表示，最重要的是，這份協議將使美國不會在未來6個月、8個月，或者12個月再次面臨同樣的危機，這將消除與債務相關的不確定性。

　　兩黨達成的協議基本採納了民主黨的方案，但也融合了共和黨方案的思路。

　　按共和黨的思路，除了將分“兩步走”提高債務上限，該方案還規定不增加稅收，這基本達到了共和黨方面的一大目標。

　　不過，眼下這一方案距離最終成為法律還有一步之遙，因為該協議仍須在參議院舉行程序性投票。如果獲得通過，還要舉行最終投票，之後返回眾議院再投票。

　　兩院投票最早要等到週一，以便議員有時間考慮這份協議。

　　如果該方案8月1日在兩院投票均獲得通過，即可提交總統奧巴馬簽署為法律，于最後一刻使美國政府免於債務違約。

　　對於這一協議，市場當天的反應總體並不算熱烈，主要是因為市場人士對此結果早有預期。截至發稿時，紐約股市三大股指高開後已經與前一交易日收盤點位基本持平。

　　減赤不增稅的爭議

　　雖然國會已經加快了步伐，以保證在週二午夜的最後期限前該協議能夠批准通過，但分析人士認為，這份協議要想在眾議院獲得通過可能會有些坎坷。

　　一些民主黨人士直言，讓步太多了，例如協議談到的“減赤不增稅”。

　　《紐約時報》7月31日的社論標題為“為避免混亂，達成了一個糟糕的協議”。

　　奧巴馬和民主黨本來計劃在新的方案中增加對富人徵稅以緩解赤字，不過，因為共和黨人在國會中的反對，在8月2日的大限即將到來之際，奧巴馬不得不選擇了讓步，只字不提這個計劃。

　　《今日美國》稱，就協議的大部分內容而言，就像是把國家的債務和赤字這個皮球在相似的路上盡可能地踢遠了一些，後面還會有人撿起來，並沒有解決根本性的問題。

　　評級下調風險之辨

　　這場戲劇化的債務上限危機還沒有完全化險為夷。

　　“現在是時候相信美國將不會發生債務違約。”太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官埃裏安(Mohamed El-Erian)7月31日撰文稱，“但就該協議框架的深度和廣度來説，框架的達成僅僅只是開始，在達成最終目標之前還有很長一段路要走。”

　　美國違約或許能被避免，但美國國債的3A信用評級仍然可能遭到下調。

　　這將取決於標準普爾(S&P)是否會堅持其在7月14日將美國評級置於負面觀察名單時設定的標準。

　　“如果該方案通過的話，將能夠避免技術性違約，但仍然難以驅散美債信用評級下調的風險，因為債務上限提高的總額仍然低於評級機構所能接受的水平。”勞埃德銀行企業市場固定收益團隊8月1日發佈研報警告稱。

　　但也有分析師對此持不同看法。

　　摩根士丹利主權債務策略團隊就認為，短期內美債評級下調的可能性比普遍預期要小得多：第一，評級機構近期的動作是試圖在提高債務上限問題未通過的情況下的基本假設，如果方案通過，那麼短期內下調評級的概率就會大大下降；第二，國會的辯論聚焦在“如何”在中期內削減赤字，而不是“是否”削減赤字；第三，評級機構首先需要提前為降級設定清晰的標準，而現在只有穆迪這麼做。