海通證券研究報告 基金週報

　　市場震蕩下行，所有板塊普跌。上周A股市場受動車追尾事故及美國債務上限問題的影響而大幅下跌。上證指數收于2701.73，全周下跌2.49%，深證成指收于11990.43，全周下跌2.93%。中證100全周下跌2.93%，中證500全周下跌3.60%。板塊表現方面，上周所有板塊全部下跌。食品飲料板塊由於良好的中報業績及未來穩定增長的預期而跌幅最小。同樣跌幅較小的還有黑色金屬、有色金屬板塊。另外，餐飲旅遊和採掘板塊也強于大盤。受高鐵事故的影響，建築建材板塊、交運設備、機械設備、公用事業和綜合板塊跌幅較深。

　　低倉位的新基金錶現抗跌。上周市場普跌，因此倉位對股票型基金的業績有決定性的影響。二季報中股票型基金的倉位處於歷史較高的水平，倉位相對較低的基金上周業績明顯抗跌，其中不乏發行不久，還未完全完成建倉的新基金。另外，食品飲料板塊和銀行股上周跌幅較淺，重倉這兩個板塊的基金也有較好的表現。

　　美股大跌拖累QDII。上周受美國兩黨遲遲未能對債務上限問題達成一致的影響，美國股市蒙受一年來最大的單周跌幅。截至上週末道瓊斯指數收報12143.31，全周下跌了4.2%。港股方面，受歐債美債問題困擾，市場謹慎情緒佔上風。截至週五恒指最終報收于22440.25，全周微跌0.02%。目前QDII基金主要投資美股和港股的較多，受兩市疲軟的影響，QDII基金截至7月28日凈值平均下跌0.82%，表現好于國內股票混合型基金。本期間表現較好的QDII基金主要是投資黃金、亞太市場和債券市場的基金。

　　受市場下跌拖累，偏債基金錶現差于純債。近期上證國債指數和上證企債指數都維持高位震蕩。截至週五，上證國債指數報收于128.88，全周上漲0.06%。上證企債指數報收于145.17，全周下跌0.17%。所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.54%。持有權益類資産較多的偏債型基金收益低於純債型基金，另外，持股結構的不同使得偏債基金業績表現一定的分化。

　　多數基金認同未來震蕩走勢，尋找個股投資機會。根據上周披露的宏觀經濟數據預計三季度經濟能夠維持平穩增長。而7月份肉類等食品價格仍呈現上漲趨勢，貨幣政策持續從緊導致資金面異常緊張，同業拆借利率大漲，多數基金對通脹的憂慮有所上升，認為貨幣政策短期鬆動的概率不大。對於市場走勢，多數基金認為由於核心因素的不確定性(政策、經濟)無法給定方向，未來可能繼續維持震蕩格局。短期影響A股市場的重要因素主要是上市公司的中報業績、美債上限問題的進展以及歐債危機。基於以上判斷，目前基金普遍認為，結構比倉位更重要，個股機會大於板塊機會。大消費行業公司由於業績的持續穩定性，在目前經濟趨勢不明朗的狀況下被基金普遍看好。另外短期擾動因素會錯殺的弱週期優質成長股也具備投資價值。