作者：于勇

　　7月23日動車事故令高鐵概念股全線下跌，多家上市公司股票在7月25日出現跌停。中國北車和中國南車是高鐵主題的首選目標，兩車共同壟斷了國內鐵路機車製造市場95%的份額，“南北車”股價在7月25日大幅下跌後，全周表現持續低迷。

　　在各券商自營盤中，華西證券或是此次南北車暴跌的最大受損者。截至今年一季報，華西證券持有中國北車2610.24萬股，位列十大流通股東第四位；持有中國南車2201.91萬股，位列十大流通股股東第七位。雖然已經距離一季報有四個多月的時間，但是據華西證券內部人士透露，雖然在二季度有所減倉，但是目前持倉比例仍然較多。根據目前高鐵建設發展的態勢，高鐵概念要恢複元氣尚需時日，而華西證券自營也陷入了“南北車”泥潭。

　　浮虧約7000萬

　　由於證券公司自營盤並未公佈其持倉股票，所以我們只能通過上市公司定期披露數據中的資料來判斷自營盤持股情況。

　　根據“南北車”定期披露的資料，華西證券鍾情“南北車”由來已久。中國北車在2010年9月30日披露的資料中顯示，華西證券在去年三季度末持股2632.08萬股，佔流通股比例為1.05%，成為第十大流通股股東；與此同時，華西證券以持股5284.43萬股，佔流通股比例1.76%，成為中國南車第六大流通股股東。截至到能夠查到的最新數據，華西證券在一季度進行了大幅減持，分別持股2610.24萬股和2201.91萬股，仍然在十大流通股東之列。

　　通過中國北車和中國南車在二級市場的表現，華西證券自去年三季度到今年年初，可謂在“南北車”上賺得盆缽滿體。可是，自二月份開始，高鐵概念熱潮漸退，“南北車”股價也持續下跌。以中國北車為例，自今年1月31日創下9.69的新高之後，便一直處於下跌走勢，“高鐵事件”更是將其股價最低打至5.54元，半年市值蒸發將近一半。如果以華西證券在一季度末的持股數量大致測算，初步估計華西證券在“南北車”上浮虧七千萬左右。

　　內部存分歧：拷問投資理念

　　突如其來的事件將本來不堪的“南北車”股價打在了地板上，而對於華西證券自營來講，更多的則是對高鐵概念鍾情原因的思考。

　　自國家將高鐵發展作為中國優先發展的戰略性新興産業提出後，高鐵行業在國內外市場呈現出高景氣度。武廣高鐵的開通更是加大了投資者對國家大力發展高鐵的期望，去年相關上市公司在二級市場也受到了極高的關注度。

　　但是，與原來的熱血沸騰相比，高鐵概念正急速降溫，二級市場上，高鐵概念股在1月末衝上高點後，持續回調，“南北車”也未能倖免。相關人士指出，根據鐵道部5月確定的2011年固定投資總規模為7455億元，其中基本建設投資規模為6000億元，與年初相比分別下降了905億元和1000億元。除了投資下降以外，估值水平普遍偏高也是高鐵概念股遭遇冷落的重要原因。據測算，36隻高鐵概念股的平均市盈率達到45倍左右，遠高於市場平均水平。

　　對於“南北車”的重倉持有，華西證券內部實際上是存在分歧的。在此前的相關媒體報道中指出，原分管自營部門的陳傑明對他們表示，2010年年初就已經重倉中國南車，當時5塊多錢進去的時候，風控部門就要求一定要賣。但是當時自營是一直扛到了一季度然後減持。應該説當時在存在分歧的情況下，扛住巨大壓力在“南北車”上確實獲利頗多。然而，雖然有所減持，但是據前述相關人士指出，華西證券自營仍然是重倉持有，“南北車”著實令華西自營頭疼。不知道華西自營目前仍然重倉持有高鐵概念的理念何在？

　　披露數據存疑點

　　記者試圖通過年報來查詢華西證券自營盤的大小，很奇怪的是，我們在華西證券官方網站查詢到的華西證券2010年年報顯示，華西證券自營證券股票規模僅為3.91億元。而根據中國北車和中國南車2010年底披露的數據，華西證券在“南北車”上的持股市值達到了6億多。記者致電華西證券年報聯絡人，該負責人表示也不清楚數據為何會出現差異。而按照常理，上市公司股東中出現的證券公司應該都是屬於證券公司的自營盤，兩者數據出現不匹配的可能性應該很小。