《紅週刊》作者 謝長艷

　　在市場上沉寂了多時的鋁，本週終於揚眉吐氣。隨著去庫存接近尾聲，自7月中旬以來滬鋁的涌入資金和持倉量一路攀升，本週三、四連續創出收盤新高。而焦作萬方等鋁業股都逆市放量上漲，但是升勢是否能夠持續需要觀察鋁價走勢。

　　庫存驟降支持鋁價上漲

　　在新興經濟體發展對資源品需求增加，以及預期美國還要推出第三輪量化寬鬆（QE3）的大背景下，接受本刊採訪的業內人士均表示，鋁的價格未來趨勢必然是震蕩向上。“鋁價飆漲的根本原因還是下游需求的增加，”冠通期貨鋁業分析師秦艷梅對記者説，“從去年6月到現在，上海期貨交易所的鋁庫存從50萬噸下降到20噸，這預示著近段時間下游需求的旺盛。”　　

　　今年上半年，我國鋁産量下降使得供給放緩也直接促使鋁價上漲。原因有兩個：一是國家限制高耗能行業的産能，今年4月底全面叫停了擬建電解鋁項目；二是進入4月份以來，電力供應持續緊張，電價上漲擠壓了鋁企的利潤空間，造成一些鋁企業被迫停産。據招商期貨的統計，去年鋁産量的增速為25%，而今年上半年較去年增速僅為3.6%。但市場對鋁的消費卻在增加，據其推算，由於保障房建設等因素，今年鋁消費的增速會保持在15%左右。

　　價差和關稅因素還刺激鋁材出口，也成為鋁價上漲的一個外因。目前國內外鋁價差價在2000元/噸，出口鋁材不但可以賺價差，還可以享受出口退稅優惠。另據世界金屬統計局最新統計，今年1~5月全球鋁市供應過剩39.64萬噸，相比去年同期供應過剩的66.04萬噸大幅減少，庫存壓力大大放緩。而同期原鋁需求較上年同期增加79.3萬噸，但鋁産量為1766.64萬噸，僅增加52.9萬噸。

　　現貨空頭套保致短期震蕩

　　上一輪期鋁的牛市是在2009年年中，“與這次下游需求增加不同，兩年前的那次牛市，完全是靠資金的推動。”秦艷梅回憶説。當時在金融海嘯後，全球都在推行寬鬆的貨幣政策，推動大宗商品價格一路上揚。回看當時的有色金屬走勢圖，走勢強勁的不僅有鋁、銅、鋅，連稀有小金屬都是單邊飚升。　　

　　通過附圖也可以看出，雖然2009年LME鋁和滬鋁價格處在上升通道，但庫存卻是在不斷攀升，這也表明當時價格上漲沒有得到實際需求的支撐。由於金屬是強週期品種，受經濟週期的波動影響較大，後市宏觀走勢也成為左右鋁價的重要因素。秦艷梅表示，雖然國內受到緊縮貨幣政策的壓制，但是財政政策是寬鬆的，而歐債、美債危機憂慮尚存，只要鋁的下游需求在增加，這些懸在頭頂的利空只是階段性的。

　　隨著滬鋁價格創出新高，滬鋁市場上出現了投機性多頭和現貨空頭對峙局面。通過上海期貨交易所28日公佈的盤後信息，記者發現期鋁的5個合約空單主要為現貨商所持有，佔整個持倉量的75%。對於鋁廠大規模持空單做套保，有分析師表示如果空頭集中度高，多頭拉高後撤離，期鋁的價格肯定會出現調整，短期內行情難免出現震蕩。

　　關注有比較優勢的鋁業股

　　受期鋁價格強勁上漲的推動，鋁業股在本週弱市中表現不俗。記者從雲鋁股份、利源鋁業和中國鋁業等相關上市公司了解到，目前這些企業訂單飽滿，連續幾個月都沒有庫存。但是也有公司表示，電價上漲使得産品的成本上升壓力增大。因此，有著自備電廠的南山鋁業和受火力發電限制影響較小的雲鋁股份得到了機構的極力推薦。

　　南山鋁業産業鏈覆蓋電力、氧化鋁、電解鋁、熱軋、冷軋以及鋁型材，其40萬噸鋁板帶項目預計2012年底投産，將鞏固國內易拉罐料龍頭地位。雲南省水利資源豐富，雲鋁股份所用電力價格受火電影響很小，公司控股子公司文山鋁業的80萬噸氧化鋁項目已于2010年下半年建成投産，預計2012年達産。此外，在鋁深加工行業有優勢的東陽光鋁和新疆眾和也都到市場的關注。