7月25日晚，證監會發佈公告，證監會主板發審委定於7月29日審核廣西豐林木業集團股份有限公司(以下簡稱豐林木業)的首發申請。

　　豐林木業繼去年IPO被否後再次衝關，本次“二進宮”，豐林木業擬發行5862萬股，發行後總股本2.34億股。公司的主營業務為中(高)密度纖維板、膠合板的生産銷售以及營林造林業務。

　　再次過會的企業總是會讓人關心去年未過關的問題是否已經被改進。2010年9月13日，證監會《關於關於不予核準廣西豐林木業集團股份有限公司首次公開發行股票申請的決定》指出，豐林木業2007年—2009年營業利潤分別為10155萬元、6223萬元和4770萬元，營業利潤處於持續下降趨勢；2007年—2009年增值稅即徵即退金額分別為4551.34萬元、2574.34萬元和2911.97萬元，增值稅即徵即退金額佔公司凈利潤比重較高。

　　(即徵即退，是指對按稅法規定繳納的稅款,由稅務機關在徵稅時部分或全部退還納稅人的一種稅收優惠。其實質是一種特殊方式的免稅和減稅。即徵即退稅款返還較快，但由於該項政策尚未以法律、行政法規的形式確定下來，因此未來存在著政策變化的可能)

　　豐林木業盈利能力存在不確定性，且公司經營成果對稅收優惠存在嚴重依賴，成為第一次過會時證監會發審委否決的原因。

　　然而，細看豐林木業第二次的招股説明書，2010年的財務報表顯示，公司2010年營業收入8.31億元，歸屬於母公司所有者凈利潤1.12億元，增值稅、所得稅退稅金額為6,949.07萬元，增值稅退稅及所得稅優惠金額佔凈利潤百分比為61.55%，無論是退稅總額還是佔凈利潤的百分比，都依舊呈現出加劇的趨勢。

　　稅收依賴呈現加劇趨勢

　　豐林木業一直以來都存在過分依賴增值稅退稅的風險，且增值稅即徵即退金額佔凈利潤的比例還在逐年增高。

　　根據相關規定，公司以林區三剩物和次小薪材為原料生産加工的纖維板産品享受增值稅即徵即退的優惠政策，2007年、2008年2009年增值稅退稅比率為100%,2010年增值稅退稅比率為80%。

　　招股説明書顯示,2007年至2009年，豐林木業取得的增值稅即徵即退金額分別為4551.34萬元、2574.34萬元、2911.97萬元，佔當期凈利潤的比例分別為33.94%、31.17%和39.77%。今年上半年，公司的增值稅退稅卻較去年年底激增56%,至4534.56萬元，佔今年中期公司凈利潤的57.84%。

　　去年上市失敗後，豐林木業應該會對這一頑疾進行改善。然而，令人吃驚的是，這一數字在第二次招股書中呈現出加劇的趨勢，增值稅、所得稅退稅金額為6,949.07萬元，增值稅退稅及所得稅優惠金額佔凈利潤百分比為61.55%。

　　與此伴隨的是生産成本的增加和客戶的萎縮。

　　豐林木業的纖維板産品主要生産原材料為林區三剩物、次小薪材，2008年度、2009年度和2010年度，木質原料佔纖維板成本的比例分別為36.53%、41.03%和41.62%，木質原料的採購價格以及佔纖維板成本的比例均呈上升趨勢。

　　豐林木業的主導産品中(高)密度纖維板，纖維板行業與房地産行業的關聯程度較高。隨著房地産市場調控的不斷加強，豐林木業的市場前景不容樂觀。

　　控制人下屬企業全虧損

　　豐林木業的實際控制人劉一川，以100%持股的豐林國際為第一大股東，間接持有豐林木業12,645.9萬股，佔公司股本總數的71.919%。

　　但根據招股説明書顯示，劉一川作為公司實際控制人，其控制的還有六家公司，但這些公司有的凈資産為負數，有的則是凈利潤為負數。

　　劉一川持有100%股權的Capital Bay Limited，這家投資型公司截至2010年12月31日，未經審計的總資産為121.18萬美元，凈資産為-1.12萬美元，2010年度實現凈利潤-0.07萬美元。

　　而Capital Bay Limited的全資子公司豐林實業(香港)有限公司，截至2010年12月31日，未經審計的總資産為1,516.03萬港元，凈資産為-5,233.48萬港元，2010年度實現凈利潤-759.96萬港元。

　　而豐林實業(香港)的全資子公司浙江豐林亞麻紡織有限公司，2010年凈利潤是-315.20萬元。另一家子公司浙江冠傑布業有限公司，2010年度凈利潤也是-45.55萬元。

　　Capital Bay Limited持有84%股權的豐林企業(香港)有限公司，截至2010年12月31日，未經審計的總資産為52.32萬美元，凈資産為-71.69萬美元。而豐林企業(香港)的全資子公司浙江豐林亞麻染整有限公司，2010年凈利潤也是-192.01萬元。

　　這家公司法人代表全為豐林木業的實際控制人劉一川，而這些關聯公司的慘澹業績，也為豐林木業過會埋下了隱患。中國經濟網試圖聯絡公司董秘全強，工作人員表示負責證券事務的人員目前都在外出差，並不清楚相關事宜，中國經濟網將繼續關注。(宗恒)