2010年8月，中青旅(600138，收盤價14.15元)股東大會曾審議通過烏鎮旅遊境外上市方案，近1年過去卻杳無音信。本週，有券商向《每日經濟新聞》爆料，中青旅已基本放棄分拆上市。未來可能自籌10億用於烏鎮開發。

　　中青旅：還在努力中

　　“最近有機構專門去中青旅調研，詢問烏鎮香港上市的事情”，某北方券商旅遊行業研究員向記者表示，“但公司並未過多透露什麼。是不是這事(烏鎮香港上市)已不大可能？”

　　資料顯示，2010年8月，中青旅董事會和股東大會，先後審議通過了烏鎮旅遊發行H股並在香港上市的議案。根據決議，H股預計發行規模不少於經擴大後總股本的25%。不過，該方案仍需證監會和香港聯交所核準。

　　事實上，中青旅目前持有烏鎮旅遊51%股權。據國金證券測算，預計分拆上市公司發行後總股本為3.92億股。屆時中青旅所持股權比重將由51%下降為38.25%。若能順利實現分拆上市，可顯著緩解烏鎮旅遊面臨的資金壓力，並有助於下一步資源擴張。另外，光大證券曾表示，儘管尚未公佈具體的募投項目，但推測或與烏鎮西棚、南棚、北棚開發，以及密雲古北水鎮項目的啟動建設密切相關。中青旅持有南棚、北棚的優先開發權，後續項目尚需10億元以上的投資。

　　然而，直至今年7月，仍沒有任何關於分拆上市獲批的消息。昨日，某南方A級券商旅遊研究員透露稱，由於證監會卡著材料不放，自今年3月以後，中青旅基本默認烏鎮沒法境外融資，現在正在自籌資金，預計規模為10億。當然，公司不會一次性籌那麼多錢。10億是當初預計融資額，滾動開發的話，實際現金需求1~2億就夠了。

　　昨日，《每日經濟新聞》致電中青旅，其證券事務代表王蕾解釋稱，烏鎮旅遊發行H股一事，公司還在努力中，目前正在等證監會通知。至於未來是否會自籌資金並不好説。另外，烏鎮的募投項目公司一直在做。比如已完成西棚的部分民宿和酒店建設。但南棚、北棚的遠期規劃還得放一放。

　　研究員：或將增加財務費用

　　烏鎮旅遊一旦如傳聞放棄香港上市，將至少對上市公司産生財務費用與業績兩方面的影響。

　　2010年，中青旅財務費用為663.15萬元。今年1季度僅171.23萬元。截至今年3月底，貨幣資金為8億元，資産負債率接近56%。對此，某市場人士稱，如果滾動開發每次自籌1億~2億資金，採用50%貸款其餘財務安排的話，明年財務費用會比較高。但如果自籌資金是無息貸款，那麼資金面的壓力不會那麼大。

　　華龍證券某研究員告訴記者，放棄分拆上市對公司影響各有利弊。一方面，利潤不會被稀釋，進而收益會比預期增加。另一方面，自己融資，肯定會增加一部分財務費用。不過，分拆上市預期一旦落空，多少還是會影響股價。

　　記者了解到，2010年，烏鎮景區累計接客575萬人次，同比增長77.5%，實現銷售收入4.88億元，同比增長61%，凈利潤1.85億元，同比增長104%。這意味著，烏鎮旅游去年為上市公司貢獻了36%的凈利潤。據國金證券測算，若烏鎮去年年底完成分拆上市，將減少2011~2013年對中青旅的利潤貢獻分別為：1862萬、1969萬和2148萬。

　　“未來的融資手段，將根據資金情況決定”，王蕾表示，“因直接融資的費用也不小。故若不分拆上市，也不一定會大幅提升財務費用。”