文 | 本刊記者 王奇

　　袖珍型基金涌現，正如一股寒流一樣，在這個炎熱的夏季，給基金行業雪上加霜，也給不溫不火的基金行業敲響了警鐘。

　　“袖珍”這個詞一直和規模龐大的基金沒有什麼關係，但現在的基金隊伍中，卻不乏袖珍型基金的身影。它們的規模往往只有幾千萬元，不但不能給基金公司帶來效益，甚至還賠錢。

　　“規模過小，對基金投資構成極大危害。由於持有人戶數較少，公司要時刻應付申購贖回，基金經理無法按照自己的既定計劃，實現組合配置和有效分散風險，單位份額費用又很高，各方面都會陷入被動！”北京一基金分析師對袖珍基金的命運表示擔憂。

　　袖珍基金有點猛

　　從去年新基金分類審批制度開始實施，基金髮行就進入快速發展的高速公路。2010年就新發基金147隻，而今年的情況更是明顯，僅上半年就發行了106隻新基金，公募基金的數量也突破800隻大關，達到810隻。

　　基金的數量是大幅增加了，但規模卻在一路萎縮，袖珍基金成群出現。根據wind資訊數據，截至6月30日，目前共有23隻基金資産規模在1億元之下。其中申萬菱信盛利配置和天治穩健雙盈 分別只有0.497億元和0.528億元，成為上半年最為袖珍的兩隻基金。

　　就基金公司規模而言，目前管理規模超過千億的基金公司只有6家，另有17家基金公司資産規模小于百億，紐銀梅隆西部基金和金元比聯基金在10億以下。去年7月份成立的紐銀梅隆西部基金，目前不到10億的規模尚在情理之中，但2006年11月份成立的金元比聯仍然掙紮在10億元以下。

　　賠本賺吆喝

　　從基金髮行的成本來説，單只新基金的發行成本在二三百萬元附近，加上運營、人員、持續營銷等費用，新發基金在10億規模之下，基金公司等同於虧本。

　　現在需要支付給渠道的費用增加，管理費的實際收取只佔基金規模的1%甚至更低。以一個1億份規模的基金為例，一年最多也只能為基金公司提供100萬元的收入。而這些收入可能還不足以支付基金經理的薪酬，如果算上其它的營運成本，公司基本上是無利可圖的。

　　“對於那些2009年之後發行的QDII基金，基金公司其實都是在‘賠本賺吆喝’。”一些業內人士表示，目前QDII基金經理年薪基本都在300萬元以上。如果次新QDII基金的規模不足3億元，其每年能收取的管理費，還不夠支付一個QDII基金經理的年薪。

　　同樣，A股基金也面臨這樣的問題，那些規模只有一兩億元的基金，每年收取的管理費還不夠給基金經理和相關研究人員發工資。

　　賠錢的袖珍型基金，為什麼不清盤呢？

　　“再賠錢也不可能清盤，現在還沒有哪個基金清盤的。一旦清盤，對公司的名譽損失太大了，所有媒體都在盯著，看哪個公司第一個清盤。”上海的一位基金經理在接受採訪時表示。

　　深圳一位基金分析師表示了這樣的擔憂：“比規模小更可怕的是，因為投資者擔心流動性風險甚至清盤風險，他們往往不願申購規模過小的基金。這樣，袖珍基金更加無人問津，勢必陷入惡性循環，難以自拔。”

　　大多分析師在推薦基金時，也都會考慮規模大小，規模太大和太小都不會推薦，道理很簡單：規模大了，難以做出超額收益；太小了，波動較大，也面臨流動性風險。

　　為什麼有那麼多袖珍基金？

　　袖珍基金主要有兩類，一是已經成立的次新基金，其中有些是遭遇封閉期結束後大規模贖回而形成的；另一種是正在發行的新基金，由於發得不好，導致規模很小。

　　據專業人士分析，次新基金出現快速縮水而成為袖珍基金，不可避免的一個原因是募集時，有不少資金屬於相關方面的友情贊助，一旦封閉期結束就會贖回。另一個主要原因是基金的收益率，上半年大部分基金業績不佳，而同期銀行理財産品收益率遠遠高於基金，致使基金的資金被大大分流。還有，目前基金産品同質化比較嚴重，産品特點不鮮明，致使一些客戶贖回次新基金而轉買新基金。

　　新基金髮行不賺錢，可是新産品的發行還是不斷，這是為什麼？

　　現在基金人面對這樣的情況：大家都在發新基金，自己不發的話，市場佔有率就會被別的公司搶走。發行新産品就是拼命砸錢，來獲得市場佔有率。