克利斯朵夫-斯萬

　　對衝基金傳奇人物喬治索羅斯暗示，監管上的繁文縟節讓他決定不再為其他人運作資金。他並非個例。以協助索羅斯在上世紀90年代初做空英鎊而聲名大噪的對衝基金經理斯坦利德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)和明星級投資家卡爾伊坎(Carl Icahn)就曾在退還投資者資金時發出過類似的聲音。但是因為這些億萬富翁們所支配的外部資金很少，所以他們均不需要太多外部推力就可以採取這種行動。規則是個易尋的替罪羊，但它們本身並不足以驅逐行業裏的“狼群”。

　　當然，對衝基金行業並不能完全逃脫金融危機後的監管轟炸。作為多德弗蘭克法案的一部分，基金管理公司若要管理外部資金，須在2012年3月前向美國證券監督委員會(SEC)註冊登記，提供投資者、僱員、資産和潛在利益紛爭等詳細資料。

　　很難看出如此溫和的監管要求將如何促使幾乎所有有經驗且富有的投資者退出對外部資金的管理。客戶是個同樣難以伺候的群體，他們要求有定期的信件和電話；而當市局艱難，他們又經常會逃離。因此，當對衝基金財富達到一定水平，單幹是個非常有吸引力的選擇。考慮到索羅斯的255億美元的資産中只有不到10億來自外部客戶，索羅斯沒有提前採取這步行動反而令人驚訝。

　　不僅如此，當投資機會稀少時，鉅額外部資金帶來的危害要大於好處。去年歸還投資者資金的德魯肯米勒就暗示過管理超過100億美元的外部資金限制了所得到的回報。市場混沌最近令宏觀基金的日子比較難過，市場表現黯淡。索羅斯著名的量子基金今年上半年損失了大約6%。

　　繼鼓動性的大力宣傳之後，對衝基金行業設法避過了繁瑣的監管。這麼做是正確的，因為該行業在金融危機期間沒有向納稅人伸手乞求施捨、而很多基金的失敗也沒有牽連到市場一同下滑。

　　當然，一旦監管者把觸角伸到了對衝基金，他們就有可能繼續加強監管力度。不過，沿著這個方向繼續走下去將面臨一個抽象的風險——如今只有少數不需要錢的對衝基金經理人們有足夠實力冒著這個風險採取行動。

　　相關背景：量子基金創始人索羅斯26日宣佈將返還外部投資者的資金，不再替他人運作資金。索羅斯的兒子錶示，公司做此決定是因新金融法規規定，基金管理公司如想繼續管理外部資金，必須在2012年3月前向美國證券監督委員會(SEC)註冊登記。