一年期央票重回地量發行

　　央行週一公告，將於26日（本週二）發行1年期央票10億元，該期央票發行量較上周的50億元大幅縮減。分析人士指出，雖然本週公開市場到期資金較上周有所減少，保持在較低水平，但1年期央票10億元的發行量，仍然顯示出央行繼續充裕短期市場資金面的政策意圖。但與此同時，從高層關於下半年政策調控和對抗通脹的政策基調來看，貨幣緊縮力度仍難以顯著減輕，在此背景下，當前債市的悲觀預期或將在較長時期內持續。

　　央行今發10億元1年期央票

　　央行25日公告，為保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，2011年7月26日將發行2011年第五十五期中央銀行票據。本期央票期限1年，發行量10億元，繳款日為7月27日。本期央票以貼現方式發行，向全部公開市場業務一級交易商進行價格招標，到期按面值100元兌付。與前一週1年期央票50億元的發行量相比，本期央票發行量環比出現較大幅度下滑，且再次回到了10億元的"象徵性發行"狀態。

　　統計數據顯示，本週公開市場到期資金為340億元，較上周的550億元下降210億元，為2011年2月以來的新低水平。上周，央行公開市場操作發行1年期央票50億元、3月期央票110億元，進行正回購操作250億元，當周實現190億元資金凈投放。分析人士表示，在1年期央票重回象徵性發行的背景下，本週公開市場有望再次出現資金凈投放。

　　平安證券25日發佈最新研究報告指出，本週市場流動性狀況將有望較上周有所改善，除公開市場到期資金外，本週初有逾2500億元新股認購資金解凍，將對當前資金面的持續緊繃帶來一定緩解作用。

　　悲觀預期仍未消減

　　7月中旬以來，在前期數量緊縮效應開始體現的背景下，伴隨投資者對地方融資平臺的憂慮逐步加重以及資金面狀況遲遲難以明朗，債券市場的悲觀、恐慌情緒飛速蔓延。雖然上周以來央行已通過公開市場操作釋放出數量放鬆的信號，但市場的悲觀預期卻幾乎沒有出現改善跡象。

　　25日，兩位機構一線交易員在接受記者採訪時均表示，市場的悲觀情緒依然沒有絲毫好轉。上述市場人士指出，近兩周以來的本輪資金利率大漲超出了市場的預期。從年內第六次提準至今，資金利率超過一個月的持續高企，極大地加重了市場對於中短期內市場資金面持續緊張的消極預期。就當前而言，一方面各期限資金利率持續維持在5%一線的同時，資金拆借難度仍然較大；另一方面，在下半年包括加息在內的政策緊縮手段，仍可能再次超出市場預料。

　　中共中央政治局22日召開會議指出，下半年要繼續加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，著力穩定物價總水平。

　　上海一本地券商交易員稱，雖然對於下半年CPI的回落主流機構已有普遍預期，但這一預期仍然有落空的可能。

　　該交易員指出，從近期以10年期國債、3月期央票等關鍵期限債券品種收益率在二級市場的持續大漲來看，資金面因素已經不能完全解釋，相反市場對於中短期內央行或再次加息、下半年央行可能多次加息的預期，正在逐步升溫。從政策緊縮力度來看，雖然市場資金面已經長時期緊繃，但央行對抗通脹的政策決心卻沒有發生絲毫轉變，如果外匯佔款繼續保持高位、CPI難以大幅回落，對於包括加息、準備金率在內的多種緊縮手段的使用，仍有可能再次超出市場預期。