突如其來的“追尾”一撞，打亂了原本橫向震蕩的市場格局，市場被迫改變運行節奏與方向。我們認為，723事件評估尚未有結論，市場需要時間來“療傷”，決定市場運行的最根本因素仍是經濟發展、政策方向與資金面供需等基本面預期。

　　“撞車”令市場扭了腰

　　表面看，週一的大陰線是由723事故直接造成的。實質上市場擔憂的是：由於前期高鐵建設在4萬億投資拉動中扮演著舉足輕重的角色，因此一旦此次事故導致以高鐵為主的基建投資減速，勢必會影響到鋼鐵、水泥、煤炭等重化工行業的發展，將降低投資在拉動經濟中的所佔比重，從而影響到整個經濟的發展速度。

　　從相關數據可以看出，基建投資佔到整個固定資産投資的四分之一，如果高鐵投資縮減，將會影響固定投資規模顯著下降。另外，7000億的鐵路投資要消耗鋼材3000萬噸、水泥1.4億噸，而鐵路運輸一直佔據全國一半以上的物流總量和80%的煤炭運輸，影響之大不可忽視。

　　另外，此次事件還將影響高鐵技術等的出口，而鐵道部因撞車事件減少對國産技術裝備的採購，對相關上市公司的影響是直接而致命的。據稱，僅在鐵路信號和通信系統方面就有500多億份額的市場面臨重新洗牌，受此影響，近兩個交易日鐵路設備類上市公司連續暴跌。

　　基本面預期成“迷宮”

　　匯豐、官方PMI孰準？上周公佈的7月匯豐PMI數據跌破50的“經濟枯榮線”，創下28個月新低，預示經濟減速問題比較嚴重。如果8月初公佈的官方PMI數據好于匯豐數據，將會正面影響市場，反之則加重市場的擔憂情緒。

　　緊縮調控政策仍未變。近期管理層會議對下半年經濟工作定調，令市場對政策放鬆的預期落空。會議強調穩定物價依然是宏觀調控的首要任務，房地産調控決不動搖和放鬆。由此推之，貨幣政策仍然不會放鬆，三季度可能會繼續加息或上調存款準備金率，直接影響了投資者的投資情緒。

　　美歐債務充斥變數。美國政府的債務談判正在進入“艱難的日子”，儘管我們也相信美國債務問題最終能夠達成協定，但在債務上限抬高談判沒有最終落定之前，全球對美國債務問題無法放心，需要看到政府與國會很快達成協定。另外，歐洲主權債務危機並未結束，希臘被降低評級事件是否會擴散到其它國家，對市場信心來説影響較大。

　　資金面何時緩解。在貨幣政策偏緊基調沒有發生轉變的背景下，銀行超儲率偏低、日均存貸比考核壓力等困境未見明顯緩解，7月底資金面仍可能較為緊張。最新的7天期SHIBOR為4.9908%，遠高於2月1日至上輪4月18日反彈高點時的均值水平2.8118%。同時，銀行承兌匯票利率升破8.5%，攀升到三年來的新高，意味著中小企業信貸緊張程度達到前所未有的程度。另外，今年以來最大IPO中國水利啟動計劃募集173億元，資金面不容樂觀。

　　“療傷”行情或延續

　　中小板和創業板作為此次以估值修復為主要特徵的反彈主力軍，許多個股的反彈幅度已經達到20%-30%，目前都面臨回吐的壓力，也遭遇到業績不如預期的困擾。而在此輪反彈行情中，主板中權重板塊等大盤股始終未能有很好的表現，沒能與小市值個股形成合力推升反彈高度。此次“追尾”事件涉及許多大市值個股，不僅觸發以高鐵概念板塊的重挫，而且引發了整體市場負面情緒的集中爆發。重傷之下，市場需要喘息療傷，個股經過洗牌後才能重新崛起。

　　一根大陰棒導致2750點重要關口以暴跌方式失守，絕大多數跟風資金會選擇退縮觀望。同時，週一滬指在2763-2759點之間留下了4點的疑似周線缺口，如本週之內無法回補，將確認為周線缺口，按經驗，未來大盤調整的時間會相應延長。

　　儘管市場“療傷”行情或將延續，但目前市場整體估值水平已接近歷史最低水平，各方面也在不斷釋放利好信號，如央行在週二例行公開市場操作中只發行10億元一年期央票、未發佈國際板細則、已公佈業績增長公司超七成等。在此背景下，做空動能在短期內得到了極大釋放，後期下跌的空間將極其有限，至少不會低於6月下旬的低點。而在短期震蕩行情中，此消彼長的規律將展示新的市場投資機會，建議關注其它交運股如航空股，大消費中食品飲料、醫藥股的交易機會。（銀泰證券）