昨日，A股市場呈現明顯的下跌抵抗走勢——上證指數收出縮量陽線，近三成個股的下跌。這也表明，當前市場仍處於弱勢調整之中。我們認為，目前市場做空主要來自政策放鬆預期的再度落空。本週一大盤放量調整令短期市場形態進一步走弱，而僅靠少數熱點的盤中反抽，股指回穩仍需時日。

　　調整壓力繼續釋放

　　週末動車追尾事件令市場對基建投資效率産生疑問，突發事件引發了相關板塊的大幅下挫。不過，由於高鐵板塊市值佔比不足2%，動車追尾事件並非股指急挫下行的主要因素。

　　上周股指重心已出現明顯下移，主要原因是對政策放鬆預期的降溫。此前，政策基調從穩物價是下半年首要任務，到把握好宏觀調控方向力度節奏，都意味著短期內貨幣緊縮力度難以顯著減輕。經濟增速減緩與通脹居高不下的雙重壓力下，流動性緊張是短期市場走弱的重要原因。

　　此外，歐債、美債危機也引發了市場的進一步下挫。短期歐美債務危機擔憂的升溫，對A股的調整形成推波助瀾的作用。這些都拉長了A股市場的震蕩尋底時間週期。

　　超跌反彈無主線可循

　　從昨天市場止跌反抽的情況來看，熱點仍顯散亂，呈現出無明顯合力的抵抗性特徵。

　　數據顯示，昨日航空指數漲幅達6.98%，但當日航空板塊資金流入不過3.44億元。其中，以漲停報收的東方航空（600115）資金流入1.90億元；中國國航（601111）、南方航空（600029）資金流入額依次為0.16億元和1.03億元。資金對航空板塊炒作力度有限，航空板塊能否保持持續反彈的勢頭，仍有待觀察。

　　近5個交易日以來，兩市僅有航空、環保、飲料和酒類4個板塊以紅盤報收，漲幅依次為3.36%、1.91%、1.77%和0.90%。相反，前期多數熱點板塊均處於明顯的放量調整。近5個交易日以來跌幅超過5%的板塊中，機械、房地産、建築板塊資金凈流出額依次高達21.61億元、31.27億元和19.17億元。

　　此外，中小市值品種和前期題材股的回落，也是市場調整的一大動力。加之主流權重板塊因受政策壓製表現疲軟，成為前期反彈的重要拖累。從以往市場走勢來看，長陰過後大盤的修復一般需要較長的週期，昨日市場表現並不具備企穩的特徵。

　　2700點仍待考驗

　　本週後3個交易日，政策及基本面出現回暖的可能性較低。以昨日大盤僅靠少數活躍品種的尾盤拉升來看，目前場內資金仍熱衷於題材性品種的炒作，這對化解急跌過後的市場恐慌情緒作用有限。結合市場走勢觀察，短期下挫形態並未完全扭轉。昨日超跌反抽過程，兩市量能萎縮跡象十分明顯，股指重心下移趨勢未能獲得做多資金的全力抵抗。為此，預計上證指數收復2700點的有效性仍待考驗。