透視系列報道之二

　　專家：居民用低利率存款補貼了銀行和國有企業

　　7月25日，國家電網100億元利率為5.2%的三年期中票上市流通，7月26日，中廣傳媒5億元三年期中票、廣州無線電集團5億元五年期中票、華聯股份3億元一年期短期融資券、三亞鳳凰7億元一年期短期融資券發行。

　　這一企業密集發債的情形已經持續了一段時間，雖然年初以來銀根持續緊縮，但大企業的融資通道卻仍然暢通。W ind統計顯示，今年截至7月20日，總計發行11335.93億元的企業債權融資工具(包括企業債、公司債、可轉債、中期票據和短期融資券)。但是，中小企業能夠獲得的支持卻少得可憐，同期，僅發行了14 .18億元中小企業集合債，18.45億元中小企業集合票據。

　　《經濟參考報》記者了解到，這一現象從另外一個角度折射出國內日益突出金融結構二元化趨勢。在利率管制嚴格、信貸配給嚴格、持續負利率的大背景下，資源佔有多、遊説能力強的國有經濟自然能夠搶佔過度的金融資源，必然後果就是大企業成為吸金“黑洞”，社會贏利也通過正規金融系統輸送給大企業。

　　大企業壟斷體制內金融市場

　　據統計，上周已有16家企業公佈發行新債融資。這種企業密集發債的趨勢，顯示了上半年社會融資結構的變化。

　　但是，這一結構變化對解決中小企業融資難卻並無多少益處。W ind統計顯示，今年截至7月20日，共發行1517.48億元企業債、646.4億公司債，318.7億可轉債，大中型企業還發行了3474.95億中期票據和5378.4億短期融資券。但是，同期中小企業集合債的發行規模僅14.18億元。業內人士表示，目前的債券市場主要是針對大企業、大項目設置的。

　　央行的數據顯示，上半年社會融資總額7.76萬億，其中，人民幣貸款佔53.7%，同比低3.2個百分點；企業債券佔8.5%，同比高0.5個百分點。交通銀行首席經濟學家連平表示，上半年社會融資規模中，貸款佔比下降、企業債券和股票融資佔比上升體現了融資結構逐步優化的大趨勢。在總體新增貸款規模下降的情況下，局部地區中小企業從銀行獲得貸款難度增大，加之發行股票和債券融資的門檻較高，中小企業融資較為困難。

　　不僅如此，許多非銀行金融機構也成為了大企業低成本吸金的通道。在信託業上一輪換發牌照的過程中，許多央企參股、控股的信託公司。據記者了解，一些信託公司往往借助多家金融機構，展期使用單一信託計劃，以優惠利率為國有大型企業籌措資金。“像國家電網這樣的大型央企都是各家銀行爭搶的客戶對象，而且其本身發債的渠道就很通暢，因而要求利率下浮15%至20%。”一位知情人士透露，有些實力雄厚的大型央企的融資成本不到5%，由於信託公司股權結構單一，部分已經淪為了央企的融資工具。

　　融資渠道的多元化、金融市場和産品設計整體向大企業傾斜，讓他們“吸金”之路左右逢源。不僅如此，還有一個資金“黑洞”就是政府項目。審計署數據顯示，截至2010年底，全國省、市、縣三級政府共設立融資平臺公司6576家，全國地方政府性債務餘額為10.7萬億元。從借款來源看，2010年底地方政府性債務餘額中，銀行貸款為8.47萬億元。 記者　蔡穎