美國棉花期貨週五小幅收高，投資者在清淡交投中買入，市場人士等待下週一美國農業部公佈作物生長報告。洲際交易所(ICE)指標12月棉花期貨CTZ1小幅上漲0.01美分，報每磅0.9864美元。

　　今日鄭棉1201合約高開低走。高開于21750，最高21770，最低21535，收于21630，較上個交易日下跌55個點(-0.25%)。棉花指數持倉增倉11602手，成交量為91萬多手。

　　現貨市場上，7月25日中國棉花價格指數(328)為20875元/噸，下跌221元/噸。7月22日進口棉花價格指數(FCIndex S)為138.36美分/磅，下跌1.13美分；折1%關稅22758元/噸，下跌184元；折滑準稅23178元/噸，下跌183元。

　　根據中國棉花協會調查，6月全國大部分棉花進入蕾期，大部地區長勢較好，預計2011年全國植棉面積為8122萬畝，較上月預測數增加22萬畝，同口徑相比較上年增長5.5%。而近階段下游紡織企業生産幾近停滯。紡企此前高價屯棉，造成生産成本壓力加大，因此下游去庫存緩慢。據統計，1－5月，美國從全球進口服裝數量同比增長6.3%，其中從我國進口的服裝數量下降0.8%，從越南、孟加拉、印尼進口服裝數量分別增長17.8%、15.8%和17.5%。這表明我國紡織品服裝在國際市場競爭力下降，部分訂單出現轉移，不少企業反映今年訂單同比下降20%左右。整體來看，國內紡企目前面臨出口和內銷的不力，導致了去庫存化的緩慢，進而影響了下游的需求。

　　從盤面走勢看，今日鄭棉高開，開盤後棉花價格出現跳水，最低至21535，隨後出現急拉，最高至21770，盤中震蕩劇烈，持倉有所增加。棉花今日高開低走，短期內仍主要在21000-22000內徘徊，從整體來看，棉花短期跌勢出現放緩，仍處在下跌探底過程中。目前操作上建議可以前期空頭繼續持有，空倉者建議觀望，不宜抄底。

　　以上觀點僅供參考，不作為市場參與者入市交易依據。期貨有風險，投資須謹慎。

　　東亞期貨 研究部

　　徐舟