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　　對於中國眼下正洶湧澎湃的VC、PE熱來説，或許，這個多雨的夏天還不足夠涼爽！然而，時下江浙資本的悄然舉動足以讓這個市場倒吸一口涼氣。

　　江浙創投悄然出賣手中項目。嗅覺靈敏的江浙資本再一次站到了潮水的前列。據相關媒體的報道，當廣大中國四處散落的創投們仍在拉網結站、四處搜索項目的時候，江浙一帶的創投卻急於將手中的項目轉讓給新上市的公司……

　　“創投開始賣項目了，能上市當然是最好的選擇，但瘋狂之中，投下的一些項目可能魚龍混雜，一些項目一年兩年發現上市無望，能夠著急出手，賺個一倍、50%甚至30%也算不錯了。”深圳一多年從事創投行業的大型VC負責人認為，創投開始“賣項目”其實是不得已而為之的選擇。

　　日前，安永會計師事務所在北京發佈的最新報告顯示，今年第二季度，全球首次公開募股（IPO）融資378宗，融資額646.1億美元，為2007年以來歷史第二季度高位。其中，風險投資和私募股權繼續成為全球IPO活動主要推力。

　　事實上，稍微有點財經知識的人都知道，這個苗頭在中國表現的更加明顯。然而，成也蕭何，敗也蕭何。VC、PE們在推高IPO數量與PE價格的舉動只能在短期湊效，當越來越多的機構蜂擁而來，最終的結果只能是僧多粥少。

　　中國VC、PE的暴利時代或許宣告終結已經開始成為越來越多人的共識，“突擊入股”模式的難以為繼，直投新政的迅速出臺……種種跡象表明，靠權力、關係，幹一票就走的投機做法將會面臨更多的管制。

　　但這可能只是表象，更深層的意義是，這或許將宣告中國式創投從“圈地運動時代”進入到“厲兵秣馬時代”，從“搶項目時代”進入到“管項目時代”。這對中國式創投來説，應該是兩個不同的時代，從目前的情況來看，種種過渡性的特徵已經顯現出來：

　　圈地運動時代的特徵是拉網結站、佔山頭、拿地盤。以2007、2008年以後，一些創投機構參與的政府引導基金遍地開花以及一些機構到處星羅旗布成立辦事處為主要特點，這一時代要求的在可能産生項目的地方設立越來越多的根據地。

　　先説對項目的搶奪上，在宏觀把握質量的前提下，更多的是以量取勝。機構的掌舵者們心裏非常清楚，這個階段的任務是佈局，局布好了，種子種下了，能不能出苗，開花結果，那要等風調雨順，天時、地利、人和，但這些都是後面的事情，眼下的任務是先拿下來再説。

　　再説對人才的要求，圈地運動時代要求的是，寧要能打仗的兵，不要沒上過戰場的將。一上場就能指揮的將，一齣手就能打仗的兵。沒有機構願意花精力、花時間去培養一個新人，或者沒有經驗的後生。

　　“沒有精力，時間不允許，但更重要的是形勢不允許。”一大型創投機構老總私下的説法是，“現在是擴張期，擴張期的要求是先要投出足夠量的項目，先要上市足夠的項目，有了100、200家項目的儲備，你才能氣定神閒地想後面的問題。”

　　這樣的競爭格局之下，造成的結果是，當今投資數量超過100家的VC、PE已不在少數。眼下的問題是，投資之後的這100或者200家企業如何管理？

　　從“搶”到“管”，創投回歸本原意義。從早期一些機構設立專門的風險控制部門開始到專門設立投後管理部門，VC、PE們已經開始意識到投後管理的重要性。一些創投機構成立了專門的投資企業俱樂部，力求打通産業鏈的上下游關係，而事實也確實證明，這些企業聚合在一起産生了良好的協同效應。而今，更有部分機構將投後管理這一職責獨立出來，由專門人員負責。這樣，早期的項目負責人就可以專注做投資方面的事情。喘一口氣，才能去談增值服務的事，行業的發展，也確實到了需要稍作休息的時候了。

　　“管項目時代”的另外一個意義是，VC、PE們可以真正停下來厲兵秣馬，培養並完善自己的人才層級體系了。按照國外風投行業的要求，能做VC的人，最好既有資深的産業經驗又熟悉資本運作，這樣的人才寥寥。怎麼辦？接下來，正該創投機構們好好考慮下人才梯隊的建設問題了。

　　一言蔽之，從“搶”到“管”，是管理的管，是提供更多的增值服務，培養更多的人才，建立更加完善健康的市場，不是干涉，更不是指鹿為馬亂彈琴。■

　　(作者曾為南方都市報財經記者，創投、私募觀察者，現供職于香港某投行。)