　　曠野

　　A股投資者們常常發現，主題投資經常走過一個輪迴後回到原點，比如消費板塊。

　　目前，“消費”重新成為投資圈內的熱點詞彙。對於不少基金經理來説，僅本週內就有兩家券商研究所召開消費專題會議。

　　7月20日下午，中金公司在北京舉辦了消費相關政策研討會，滬深兩地的一些基金人士亦在當地通過視頻參與了這次會議。

　　“申萬研究所也邀請基金客戶參加了他們辦的消費品研究觀點特別交流會，而且食品飲料在內的幾大行業研究員這周還在多家基金公司進行上門路演，主要就是介紹幾大消費行業下半年的板塊機會。”深圳一家大型基金公司的投研人士介紹稱。

　　“消費”熱同樣也表現在近期的A股行情上。

　　據Wind統計，截至7月21日收盤，本週前四個交易日累計漲幅居A股榜首的5個行業(按照申萬行業分類)中大消費板塊佔據了4個，分別是紡織服裝、食品飲料、農林牧漁以及醫藥生物，且漲幅均超過7%。而同期上證指數和滬深300指數都下跌近2%，消費板塊明顯跑贏大盤。

　　一邊廂，機構似乎重燃“消費”熱情，一邊廂，消費股已“漲”聲一片，消費股是否成為下一個受到機構青睞的香餑餑？下半年A股市場的投資主題是否也已由上半年的週期轉變為消費？多個問號亟待市場給出答案。

　　機構持續建倉？

　　國聯安基金宏觀策略研究員吳照銀錶示：“我們比較認同投資主題由週期轉為消費，其背後的主要邏輯支撐首先就是高通脹。”

　　在其看來近期消費領漲于大盤將不會是曇花一現。“目前通脹仍在上行，三季度通脹水平仍在6%以上，這就支持了消費類行業的上漲。” 吳照銀錶示，“二季度的投資仍處於高位，同時通脹高企，這樣迫使政策通過壓投資來控制總需求，進而降通脹，壓投資的結果就是週期股下跌。目前在流動性緊張和盈利水平下降的背景下，市場向下調整的可能性較大，這樣消費行業的防守特徵顯現出來。”

　　“從資金面來看，7月以來，兩市日均總成交額都維持在2200 億左右，説明政策面放鬆的預期吸引了部分資金重新介入股市。不過資金面受政策影響大，後市能否維持股市資金充足存在很大變數，因此我們看好具有積極防禦特徵消費類股票。”上海某合資基金人士表示。

　　7月21日收市後，本報記者採訪了上海和深圳兩地的基金公司，多位基金人士在談消費股時都用到“防禦”一詞。

　　華安基金提出下半年先防守後進攻的投資策略，其認為防守行業的首選就是包括紡織服裝、食品飲料、商業零售、農業在內的大消費。

　　“眼下市場不穩定，多空各執一詞，避險情緒下求相對排名的基金可能拿著消費股比單純降低倉位更實用。”上述深圳基金投研人士認為。

　　在防禦之外，還有些機構投資者則在消費股上寄予了更多期望。

　　在上述投研人士看來，消費股經過上半年的檢驗來看大多盈利符合預期，而且穩定性已經歷多年的考驗，股價也就有安全邊際，無論下半年市場是強勢上揚還是反彈後回落，“相信消費股都不會跑輸大盤，因此兼具防禦和進攻功能。”

　　“在國內外宏觀經濟形勢難有定論的背景下，基金經理的期望都降低了，如果下半年能有10%-20%收益的個股大家就趨之若鶩了，所以近日以白酒等為代表的消費股表現搶眼，個人判斷可能是機構持續建倉使然。”上海一家大型券商的自營部門人士分析稱。

　　板塊機會各有不同

　　除了上述基金人士的表態，據華泰聯合證券7月18日統計的所有基金公司最新投資觀點闡述中，還有廣發、國投瑞銀等近一半的基金公司均提到近期要關注大消費中的機會。

　　但綜觀7月初以來的行業表現，大消費板塊中的細分行業表現各不相同。

　　“大消費行業中，我們相對看好農林牧漁、食品飲料、商業貿易等行業。” 吳照銀錶示。

　　上述深圳投研人士則更傾向於在食品飲料和醫藥兩大行業下精選個股，理由是“商業貿易雖然盈利穩定，但大多盤子小，基金很難買到足夠量”。