儘管經濟半年報讓業界松了一口氣，作為宏觀經濟的先行指標——7月匯豐PMI初值又讓市場嚇出“一身冷汗”。

　　昨日 (7月21日)最新數據顯示，7月匯豐中國製造業PMI初值降至48.9，低於上個月50.1的終值，且主要經濟指標均有不同程度的回落。今年以來，匯豐PMI與我國官方PMI始終保持一致的變動趨勢，這或暗示7月中國經濟將跌破 “榮枯線”，進入衰退區間。

　　“PMI指數低於50，這是2010年7月以來的首次，表明製造業活動放緩勢頭明顯。這意味著6月工業生産的反彈只是曇花一現。”匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌稱。

　　然而，這一數據同樣顯示了另一種端倪：由於在匯豐PMI指數調查樣本中，70%為中小型企業，該數據的下滑，意味著以中小企業為主體的民營經濟體系拉響了警報。但與之相對的是，作為國民經濟的主導力量，國企表現仍十分優異——這從上半年國民經濟的增長情況即可見一斑。

　　匯豐PMI創28個月新低

　　在通脹高企的背景下，上半年我國經濟依然保持9.6%的增速。但昨日公佈的7月匯豐PMI初值如一盆冷水潑下，令市場驚恐不已：昨滬綜指報2765.89點，跌28.32點，跌幅1.01%。

　　具體來説，匯豐PMI的分類指標大多呈現不同程度下滑，整個經濟鏈條似乎都在一環接一環地“向下運動”。

　　“7月PMI(初值)比6月實際值下降1.2點，主要是由産出下降導致的。”屈宏斌稱，7月份的産出指數降至47.2的收縮區間，為2009年3月以來的最低水平。

　　而産出增長的放緩主要是因為需求下降，尤其是內需的降溫。根據匯豐的報告，7月新訂單分類指數一年內首次出現下滑，並落至衰退區間，為49.5。

　　外需疲軟狀況同樣沒有改變，新出口訂單分類指數雖然從6月的46.7微升到7月的48.4，但仍連續3個月停留在50以下的水平。

　　在庫存方面，7月份産成品庫存的下降速度為47.9，較6月份的46.7有所放緩。但部分受供應商交貨時間延長影響，採購庫存分類指數繼續下跌，從6月份的48降至7月份的45.2，為自2009年4月份以來的最低水平。

　　微小企業繼續鬧“錢荒”

　　屈宏斌表示，在當前持續的信貸緊縮下，匯豐PMI更多反映了中小型企業的表現。

　　自一季度末暴露出的中小企業“錢荒”問題，至今仍未得到有效解決，在CPI漲幅已至6.4%的前提下，貨幣政策也難言放鬆。

　　好生鎮是山東省濱州市鄒平縣的特色産業鎮，鎮域經濟以家居産業集群為主，企業數量約1000家，幾乎全是中小企業。該鎮副鎮長齊景濤説，好生鎮部分企業融資很困難，特別是一些新建廠房、新上設備的小企業，沒有銀行支持，只能尋求民間高息借貸。

　　一份由花旗和CCER聯合發佈的報告也顯示，融資難是中小企業發展面臨的普遍障礙。以浙江為例，只有約20%的受訪企業可享受銀行貸款，且融資成本比基準利率高出3~4倍。

　　針對坊間盛傳的企業 “倒閉潮”，工信部新聞發言人朱宏任昨日分析上半年全國工業運行形勢時表示，“可以很負責任地告訴大家，現在沒有中小企業扎堆倒閉或者倒閉如潮的這種情況。”然而朱宏任指出，部分中小企業，特別是小型、微型企業的情況確實比較困難。

　　與此同時，工信部的數據顯示，上半年企業規模以上工業主營業務收入利潤率和虧損企業的虧損面的變化不大的同時，虧損企業虧損額增長得較快，從1~2月份的22%增長到1~5月份的40%。朱宏任稱，利潤增長主要依靠規模以上工業企業中較好的企業實現。

　　經濟基本面仍向好

　　“儘管製造業增速放緩，但無需擔憂增長。”對7月匯豐PMI初值，屈宏斌也有樂觀的一面。按照他的理解，仍然強勁的消費支出和大量在建基建項目的投資足以支持年內9%左右的GDP增長。

　　據悉，納入統計局工業統計範圍的是規模以上工業企業，從今年起，起點標準已由以往的主營業務收入500萬元人民幣抬高到2000萬元。這意味著，相比于匯豐PMI指數調查，統計局對工業生産的調查更向較大企業傾斜。

　　而作為國民經濟的主導力量，國企上半年表現仍十分優異。據悉，除國有金融類企業之外的國有企業累計實現利潤總額11256.8億元，同比增長22.3%，其中央企利潤總額7654.6億元，同比增長18.8%。也正由於國企和民企生存狀態的“懸殊”，有關“國進民退”的討論又一次出現在部分業內人士口中。

　　一位分析人士稱，今年以來，在國企業績仍亮麗的情況下，民營企業的困局有目共睹。

　　儘管如此，但對於整個宏觀經濟，渣打銀行全球研究經濟學家李煒表示，“經濟的基本面不會因PMI指數的波動而出現變化。”李煒稱，PMI中很多指數是經濟先行指數，不反映即期情況，比如庫存就不屬於衡量經濟增速的指標。

　　針對中小企業能否順利擺脫困境，李煒也很有信心。他稱，我國強大的需求完全可以支持包括中小企業在內的經濟主體未來快速發展。

　　朱宏任稱，根據國務院要求，現在正積極籌備國務院促進中小企業發展領導小組會議，研究進一步扶持中小企業發展的政策措施。