蔣飛

　　準備金率上調的累積效應以及核心資本充足率的新要求，使得上市銀行紛紛拋出再融資計劃。下半年紛至沓來的上市和再融資將給投資銀行帶來絕好的機會，但是能從中分一杯羹的仍然是國內大型券商和外資投行。

　　繼農業銀行去年IPO之後，業界似乎再無大型IPO，而中小型IPO項目又一直是南方的國信、平安和廣發證券的天下，這一形勢對中金、中信和銀河證券等國內大型證券公司頗為不利。外資投行在國內的合資公司，儘管有的通過中方股東的資源拿下一些中小型IPO項目，但整體也表現平平。

　　但是，中國區投行座次遠景並非如此，大型券商未來仍有很大機會。首先，A股中小板和創業板持續發行將帶來很大業務量；其次，投行也不僅僅是提供IPO一種産品，包括能源、電信和金融領域的大型上市公司股本再融資和債務融資也相當可觀。

　　據Wind資訊統計數據，今年以來，A股市場投行IPO融資業務量排名前三的是國信、平安和安信證券三家公司，其融資規模分別為187.25億元、154.39億元和111.27億元。中信證券僅有4個IPO項目，中金則未有建樹。

　　但股權和債權融資總規模排名靠前的卻是中信證券、中金公司和國泰君安，分別是792.31億元、505.92億元和370.93億元。中信證券和中金公司的債券業務量就分別達到469.68億元和323.1億元。

　　如果具體到項目，可以發現中信證券今年以來先後擔任了山西國際能源集團、工商銀行、興業銀行、廣發銀行、農業銀行、中國銀行、中國石化、南京鋼鐵、中國船舶等公司的企業債、次級債的主承銷商或聯席主承銷商。而上述如工行、農行、中石化的項目也有中金公司的參與，此外中金公司還獨家參與了上海銀行、徽商銀行和大唐國際的債券融資項目。

　　下半年，光大證券、廣發銀行、新華保險和中國人保的IPO，以及上市銀行的再融資讓人眼花繚亂，大型券商與一些外資投行有望在這些項目上發力，彌補中小項目的失地。值得注意的是，這些融資項目並不局限于A股市場，很多項目是A股與H股同時進行，甚至是只有H股。

　　目前中金公司與瑞銀、大摩正在為光大銀行的H股IPO做準備，廣發銀行的H股發行將交給高盛和德銀等4家外資投行，中信證券將負責廣發的A股發行。

　　“由於次級債不能滿足充實核心資本的需求，我們預計下半年中國的銀行業會有更多的股權融資，市場會很活躍；從以往的經驗來看，一般下半年的融資活動會超過上半年。”瑞銀亞洲投資銀行部主管金弘毅近日對《第一財經日報》記者表示。

　　他表示，雖然大型投行近年來在中小項目上不佔優勢，但是多年積累的大公司客戶往往會給投資銀行帶來持續的生意，且不局限于股權融資。

　　據悉，瑞銀今年以來無論是A股還是H股都收穫頗豐。據Dealogic的統計，今年上半年中國區核心投行業務收入排行中，瑞銀排名第一；股權資本市場則是排名第二，僅次於高盛。而外資投行在包括香港市場的整個中國區投行業務中也仍然佔據優勢，如果再加上美國市場的中國概念股，優勢則更為明顯。