美國棉花期貨週二從上日觸及的九個月低位反彈收升，受益於投資者空頭回補。從基本面而言，目前市場仍在與貧乏的需求進行角力。洲際交易所(ICE)指標12月棉花期貨CTZ1觸及4美分漲停限制，收報每磅1.0084美元。

　　今日鄭棉1201合約高開低走。高開于22100，最高22100，最低21710，收于21735，較上個交易日下跌90個點(-0.41%)。棉花指數持倉增倉31708手，成交量為110萬多手。

　　現貨市場上，7月20日中國棉花價格指數(328)為21396元/噸，下跌90元/噸。7月19日進口棉花價格指數(FCIndex S)為140.11美分/磅，下跌2.58美分；折1%關稅23043元/噸，下跌421元；折滑準稅23461元/噸，下跌416元。

　　美國農業部公佈了7月份最新的農作物供需預測報告，與上月相比，本期報告調高了2011/12年度的期初庫存，調低了産量和消費量。2011/12全球棉花産量2681.5萬噸，比上月調增13.3萬噸，主要調減美國21.8萬噸，預計348.4萬噸；中國、印度和巴基斯坦棉花産量未做調整。預計全球消費2541.9萬噸，調減47.9萬噸，主要調減的是中國和印度消費量。因此，下年度産量略大於消費量，期末庫存1110.4萬噸，調增59.9萬噸。從這份報告來看，儘管全球産量有所下調，但消費也出現了下調，特別是期末庫存將再次上調。新年度全球棉花消費繼續被看低。

　　從盤面走勢看，今日鄭棉受美棉漲停影響高開，盤中棉花價格震蕩下跌，最低至21710，中午收在日內低點附近，持倉有所增加。棉花今日高開低走，上漲並未彌補前期缺口，從整體來看，棉花處在長期下跌通道中沒有改變，處在不斷探底中。目前操作上建議可以前期空頭繼續持有，空倉者建議觀望，不宜抄底。

　　以上觀點僅供參考，不作為市場參與者入市交易依據。期貨有風險，投資須謹慎。

　　東亞期貨 研究部

　　徐舟