6月中旬以來，外資投行大手筆增持以銀行股為主的中資港股，僅三家機構在銀行股上的投入就超過10億港元

　　雖然中資銀行股被外資投行關於地方融資平臺貸款風險的擔憂所包圍，雖然非金融類中資股被穆迪“遍插警示風險的紅旗”，但據《證券日報》記者根據港交所的披露進行統計，二級市場的真實情況是從6月中旬以來，外資投行正在大手筆增持以銀行股(H股)為主的中資公司H股，其中僅大小摩(摩根士丹利、摩根大通)和黑石3家機構在銀行股上的投入就超過了10億港元；而這三家機構同時增持的中資股還有20家公司以上。

　　憂地方融資平臺貸款風險

　　外資投行集體唱空銀行股

　　從6月份至7月初，外資投行和評級機構對銀行等中資股集體唱空。

　　瑞士信貸銀行(瑞信)6月20日發佈研究報告，同步下調中國2012年GDP增幅預測和上證綜指預期目標，並下調了中國銀行業評級。報告認為，過去兩年內，由於銀行表外融資活動大幅增加，中國的信貸/GDP缺口比率已經上升到警戒水平，這可能令未來銀行的資産質量出現問題。2009年和2010年中資銀行的新增貸款佔GDP的比重分別為31%和21%，而新系統信貸融資(不包括股權融資和保險融資)佔GDP的比重已分別達到39%和34%。巴塞爾銀行監管委員會和國際清算銀行(BIS)認為合理的信貸規模，其信貸/GDP缺口比率維持在2%至10%之間。瑞信指出，根據央行公佈的統計數據，以巴塞爾委員會的方法進行分析，可見中國銀行業目前的信貸/GDP比率與其長期趨勢的差額已經高於10%。因此，即使未來通脹壓力降低，信貸放鬆的空間也很有限。

　　另據媒體報道，同日，全球評級機構惠譽稱中國面臨嚴重的長期通脹壓力；高盛當時向其客戶建議暫時結束看漲人民幣交易。

　　7月5日，穆迪的一份報告中更是稱，中國審計署關於銀行對地方政府債務風險敞口數據可能低估了3.5萬億元人民幣，並進一步警告稱可能對中國的銀行系統構成威脅，由此引起軒然大波。7月6日中資銀行H股全線飄綠，以四大行為例，中行大跌3.63%，建行下跌3.24%，農行暴跌4.78%，工行跌幅也達2.53%。同時A股銀行板塊跌幅也達1.14%。而穆迪的報告還預計，中國銀行系統的不良貸款規模佔總貸款規模的比例可能會升至8%至12%之間。

　　二級市場“空翻多”

　　大小摩攜黑石增持銀行股

　　即使在外資投行對地方融資平臺貸款的風險炒作的最兇的6、7月份，民生銀行、招商銀行等中資行的H股還是獲得了大小摩和黑石等外資投行的增持。

　　港交所股權披露信息(延時)顯示，從6月9日至7月12日的22個交易日裏，大摩20次增持民生銀行H股，1次做空，其中，增持股份合計達到5374.58萬股，按照民生銀行H在此期間的最低價位6.98港元/股、最高7.4港元/股大致測算，摩根士丹利在22個交易日買入民生銀行H股耗資肯定超過3.76億港元，上限接近4億元。

　　截至上週末，摩根士丹利持有民生銀行H股佔以發行股本的11.2%。從時間窗口來看，摩根士丹利單日增持最多的幾個交易日分別是：6月13日，增持1089.1萬股；6月15日，增持849.38萬股；6月27日，增持581.7萬股；7月7日增持372.05萬股。

　　《證券日報》記者檢索港交所股權披露信息同時發現，摩根士丹利在同樣的時間段除了增持銀行股民生銀行，還多次出手增持中國鋁業、中國南車、中煤能源、上海醫藥、比亞迪、濰柴動力等20余家中資公司的H股。

　　在同樣的時間裏，黑石對民生銀行的態度經歷了先抑後揚，在6月23日之前，黑石主要做空民生銀行，而此後的13個交易日裏5次增持民生銀行H股，增持股權合計2101.75萬股，耗資應該接近1.5億港元。

　　而招商銀行6月中旬-7月上旬以來同樣是獲得了外資投行的增持，分別是黑石和小摩。

　　從6月9日至7月8日期間，黑石四次增持招商銀行H股，分別是：6月9日增持799.53萬股，6月27日增持500萬股，6月30日增持200萬股，7月8日增持74.6萬股。此外，在此期間，黑石並沒有做空招商銀行H股的記錄。

　　除了民生銀行和招商銀行的H股，黑石還多次出手增持中國人壽、中國鋁業、中煤能源、東方電氣、紫金礦業等公司的30家中資公司的H股。

　　摩根大通在6月底雖然僅僅兩次增持招商銀行H股，但卻是大手筆，合計耗資超過2.2億港元，分別是：6月29日增持1098.8萬股，6月30日增持74.4萬股。

　　摩根大通在同樣時間段增持的銀行股還包括中信銀行的H股(耗資同樣超過2億港元)和農業銀行的H股。

　　摩根大通對於其他非銀行股的中資股的增持行業跨度也比較大，包括地産、有色、商業等多個領域。

　　值得一提的是，從7月中旬開始，外資投行的觀點也與二級市場操作一樣經歷了空翻多：針對穆迪發佈的對中資民企“遍插紅旗”的報告，德銀、高盛、摩根大通、麥格裏等大行驚人一致地站出來反駁。德銀認為穆迪的評核方式並不公平，而且評級的比較範圍狹窄，當前沒有必要拋售西部水泥；高盛認為被穆迪授予11面“紅旗”的永暉焦煤基本面穩健，維持買入評級；摩根大通也一一回應了穆迪給予百盛的“紅旗”，認為均不成立。（張 歆）