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申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛
上星期五,賽得利(01768)股價因投行的一份報告單日跌了超過17%。報告中,預料賽得利由於成本持續上升,及溶解木漿定價已較高位回落,將導致今年每噸毛利下跌,故予其投資評級為“減持”,目標價4元。
筆者對於這份報告感到奇怪及不明,不過所指的不是內容,而是動機。筆者一直有跟蹤著溶解木漿的價格,因此早于5月棉花價格大跌的時候,已經知道溶解木漿價格己是從高位回落了不少,故筆者對於報告看淡的説法是同意的。
不過不明白的是投行一向都傾向於不會得罪客人,因此報告多是唱好為主。當看淡一隻股票的時候,慣例會先説下調至“持有”,之後待股價大幅下挫後,才會改為“減持”。故這次投行在股價還沒有怎樣暴跌的情況下,就直接叫投資者“減持”是很少見的。另外,筆者更不明白的是該投行是賽得利上市時的其中一個保薦人,這種情況下更應該是傾向於留一手的。故此,投行報告動機就惹人疑竇了。
另外,亦有朋友問怎樣看現在的賽得利。之前筆者關注此股的理由是它是行業龍頭,加上上半年溶解木漿價格一直在高位,認為如果價格一直不下跌的話,公司全年盈利將有驚喜。但情況早于5月時已經有變,棉花價格一蹶不振,溶解木漿價格亦已經下跌了不少。因此,筆者已經逐步沽出了當初打算中線投資的部分,只保留小部分作為長期觀察。如果投資者本身買入此股的原因根本不是為了賭溶解木漿價格的,而是真的長期看好這家公司或這個行業,那麼現在所謂的産品價格下跌,應該只是“噪音”而已,不應該影響投資決定。
(筆者為證監持牌代表,並持有賽得利(1768))