7月6日，香港市場上的中資銀行股全線下跌，不過這是意料中的事。

　　就像一場突襲。5日晚，一向重倉中資股的新加坡淡馬錫，“突擊”減持了總值超過285億港元的中國銀行和建設銀行的H股股份，率先拉開拋售中資銀行股的序幕。

　　淡馬錫發言人在7月6日向本報記者確認了有關減持中資銀行股的行動。

　　“這次拋售只是我們重新調整投資組合計劃的一部分，我們一直在進行調整。現在淡馬錫仍然持有大量中資銀行的權益。”淡馬錫發言人表示，去年淡馬錫對中行和建行有持續的投資，而且在上一財年，這些投資均有凈現金流入。

　　拋售潮逼近、地方融資平臺壓力未減、加息影響等，中資銀行股籠罩在一片陰霾中。

　　7月6日，一眾H股中，中行收報3.72港元，下跌3.63％，建行收報6.27港元，下跌3.24％，工商銀行跌2.53％，農行跌4.8％至3.98港元。

　　除了四大行，其他中資銀行股也表現疲軟：民生銀行跌2.5％；招行跌1.6％，交行跌1.3％，中信銀行跌1.2％，重慶農商行跌1.5％。

　　香港一位投行分析師對本報記者表示，近期中資銀行股表現不佳，淡馬錫卻選擇此時拋售中行和建行的股份，應該是預計到8月份美國銀行拋售建行股份的可能很大，因為美國銀行自身有增加資本的需求，淡馬錫選擇先行一步，以免與美國銀行撞車。

　　兩大行首當其衝

　　7月5日晚，淡馬錫通過摩根士丹利拋售了51.88 億股中行H股，每股拋售價介乎3.6-3.67港元，比中行當天收市價3.86港元，折讓約5%-7%，套現最多190.4億港。

　　7月6日，中行有關人士對本報記者表示，淡馬錫在拋售有關中行的股份之前並沒有知會中行。

　　“淡馬錫不會預先跟我們説，否則會對當天的市場造成影響。我們是在昨天（7月5日）收市之後才知道的，那時候市場消息也出來了。”上述中行人士表示，近期中資銀行H股的表現普遍不佳，市場看淡並非針對中行。

　　中行發言人在7月6日對本報記者表示，有關減持不會影響到中行與淡馬錫的關係，雙方的業務合作領域比較廣泛，比如“信貸工廠”模式的中小企業融資、村鎮銀行等，目前進展順利。

　　同在7月5日，淡馬錫也拋售了15.02 億股建行H股，拋售價介乎6.22 -6.35 港元，較昨天收市價6.48港元，折讓約2%-4%，套現最多95.38 億港元。

　　建行發言人在7月6日對媒體表示，目前仍在了解淡馬錫減持的原因，相信是基於自身的財務考慮。至於另外一個策略股東美國銀行持有的255.8億股份，禁售期將在8月底到期，但建行尚未接到美國銀行有意減持的通知，即使美銀要減持，也不會影響雙方的合作關係。

　　在此次拋售之前，淡馬錫持有中行H股約105億股，以7月5日收盤價每股3.86港元計算，其持有的股份市值約405億港元，較初始投資成本增值158%。減持後淡馬錫仍持有53.12 億股中行股份，以7月6日收盤價計算，市值仍達197.6億港元。

　　至於建行，減持之前淡馬錫持有建行H股約169億股，以7月5日收盤價計算，市值為1095億港元，為初始投資成本的4.5倍。此次拋售15億股，約佔10%。減持後淡馬錫持有154 億股建行股份，7月6日市值尚余965.6億港元。

　　淡馬錫凈賺約200億港元

　　翻看淡馬錫截至2010年3月的財年報告，其業績表現並不佳。財報顯示，收入較上年僅增長0.1%，而稅前利潤則下跌22%。在2010財年，淡馬錫的投資組合按行業劃分，約37%投資于金融服務業，按地域劃分約46%投資于亞洲（不包括新加坡和日本）。

　　淡馬錫于2005年與建行建立戰略合作夥伴關係。根據其全資子公司亞洲金融與匯金公司訂立的協議，2005年8月29日，亞洲金融向匯金公司支付現金 14.66 億美元，購得建行約99億股H股，此後在全球發售中，亞洲金融及淡馬錫旗下其他控股子公司以每股2.35港元的價格購入總計約36.7億股。

　　去年11月份，淡馬錫收購了美國銀行在建設銀行H股供股交易中11%的全部供股權，增持了建行H股約18億股。

　　而中行與淡馬錫也早已建立戰略合作關係。2005年8月，亞洲金融通過向中行認購新發行股份的方式，以15.24億美元收購中行合共約 4.80% 的全球發售前股本。中行全球發售中淡馬錫再以5億美元購入其H股股份，發售結束後，淡馬錫及其控制子公司共持有中行約118億股，持股比例為15.51%。

　　與建行不同的是，中行已經不是第一次遭淡馬錫減持，2007年11月29日，淡馬錫曾減持中行10.8億股，套現約44億港元。而此次拋售涉及51.9億股，減持比例高達50%。

　　如果按最初入股中行的價格計算，本次拋售，淡馬錫可賺130 億港元。此外，建行于2005 年10 月上市，亞洲金融以2.35 港元入股，淡馬錫此次拋售也可賺60 億港元。因此，淡馬錫對兩大銀行的投資，在本次拋售中，凈賺接近200 億港元。

　　銀行股深陷拋售泥潭

　　根據7月5日的拋售文件，淡馬錫承諾在拋售完成後90日不再進行拋售。這也意味著，90天之後，淡馬錫有可能再視市場情況而進行減持。此外，美國銀行持有的255.8億建行股份的禁售期將在8月底到期，農行也有約132.84億股在上市時獲基石投資者認購的股份即將解禁。新一波拋售潮可能隨時來襲。

　　上述香港的投行分析師對本報記者表示，儘管機構投資者可能有自身資金的需求，不過可以看到，中短期中資銀行股不會跑贏大市。地方政府融資平臺債務問題對於銀行的盈利會有影響，但不會影響銀行的資本水平。相信今年第三季度會做出處理，但是銀行具體需要做多少撥備，現在仍不清楚。最終需要監管機構、銀行以及地方政府三方商定。

　　“美銀減持建行的可能性很大，估計需要套現來增強資本。所以淡馬錫趁早拋售股份。”上述香港的投行分析師説。

　　事實上，過去半年以來，中資銀行H股頻遭拋售。

　　今年第一季度，作為農行和工行的大股東，資本研究與管理公司（Capital Research and Management Company）兩度減持農行，持股比例由13.08%降至11.75%，累計拋售農行H股股份1.4億股，套現5.7億港元。5月，該公司又減持工行H股4335萬股，將持股比例降至5.99%，套現2.7億港元。

　　今年6月，全國社會保障基金理事會（下稱“社保基金”）相繼減持中行和工行的H股股份。香港聯交所資料顯示，6月14日，社保基金于場內以每股平均價3.95港元，減持中行1459.8萬股H股，金額高達5766萬港元。這是繼1月4日後，社保基金二度減倉中行。在6個月內，其共減持中行8396.79萬股，套現約3.5億港元，目前社保基金所持中行股份已降至11.99%。

　　6月28日，社保基金再減持工行H股3500萬股，以每股均價5.882港元計算，減持套現約2.1億港元。

　　此外，自今年3月開始，聯博資産管理有限公司（Alliance Bernstein L.P.）也陸續減持重慶農村商業銀行H股股份，持股比例從11.10%下降至5.99%，累計拋售股份價值12億港元。

　　然而，在一片減持聲中，也有兩家中資銀行命運截然不同。今年6月，民生銀行的兩大股東貝萊德和摩根士丹利分別多次增持民生銀行H股股份，其持股比例分別由6月初的6.91%和10.04%增加至7.62%和10.66%。

　　同時，招商銀行的兩大股東也分別增持其H股股份，貝萊德和摩根大通分別將其持股比例由6月初的6.1%和10.99%增加至6.46%和11.2%。

　　上述香港投行分析師表示，長遠來看，中資銀行股是值得投資的，特別可以趁拋售的時機吸納一些大型銀行股，比如中行、建行、工行。但短期不會有好消息出來。至於其他的小型銀行，比如重慶農商行，因為其業務比較集中于一地，審批貸款的時候受到的壓力會增大。