[世華財訊]歐洲銀行壓力測試無助於歐債擔憂的緩解，同時美債大限逼近，且華爾街投行唱空美國經濟，在這樣的背景下，全球避險資産大行其道，黃金、瑞郎均不斷刷新歷史新高，市場對風險資産的信心持續下挫。種種跡象仿佛又將市場帶回了2008年那個恐怖的時刻，並引發這樣的疑問：一場新的危機即將到來？

　　華爾街投行唱衰美國

　　儘管美聯儲為刺激經濟增長已經進行了兩輪量化寬鬆政策，但美國經濟依然未見起色。高盛首席經濟學家Jan Hatzius日前在一份客戶報告中將美國經濟第二季度增長預測由2%下調至1.5%，第三季度的增長預測由3.25%調低至2.5%。高盛還預計，至2012年底美國失業率僅會“略微”下降至8.75%。

　　報告指出，“關於整體經濟活動的大量信息依然明顯不及我們的預期。一些臨時性因素，如與日本相關的供應鏈中斷及油價上漲衝擊，加之美國國內上半年最終銷售按年率計算僅增長0.5%，令近幾個月的經濟放緩程度已遠遠超過預期。”

　　摩根士丹利上周也唱空美國經濟前景。該行首席美國經濟學家David Greenlaw上週一曾經表示，將2011年下半年GDP預期下調至3.5%。

　　Greenlaw解釋了這一變動的理由：6月就業報告數據不佳，工資鮮有增加，家庭數據在就業調查評估中是主要拉動下滑的因素。

　　摩根士丹利仍然認為，許多暫時性因素會導致2011年下半年GDP增長回升。但現在看來，如果收入和生産的支持減弱，GDP增長好轉的幅度可能不如此前預計。因此，摩根士丹利將下半年GDP平均增長預期由接近4%調至3.5%。

　　分析人士指出，受歐債美債危機影響，美國的經濟復蘇存在諸多的不確定性，再加上美聯儲QE2刺激政策結束，在缺乏新一輪刺激政策的情況下，經濟增長的速度預計難有快速的增長。

　　新的危機即將來臨？

　　金融危機的爆發，很大程度上是源於華爾街的金融創新，創造出一系列的資産擔保債券(ABS)，然後由評級機構給很多資格並不達標的次貸債券包裝上AAA的評級魚目混珠。

　　一份來自國際清算銀行(BIS)的報告顯示，在1990年和2006年間，ABS發行量激增。同期，最高信用評級的資産佔全部評級定息債券的比重從20%左右增長到接近55%。也就是説，世界上發行的所有債券的一半實際都被認為是零風險，但實際上這個比例存在嚴重的水分。

　　這或許正是2008年的那場金融危機的伏筆，當時(2005-2006年)房屋抵押相關債券正處於發行的高峰期，很多房貸信貸垃圾産品被打包成AAA級別的債券産品，從而引爆了兩三年之後的危機。

　　雖然2008年的危機得到抑制，但不幸的是，BIS的報告顯示，從2008-2009年開始，主權債券開始代替資産擔保債券成為AAA評級債券的主要供應，所以接下來可能發生什麼，恐怕毋庸多言。

　　全球避險資産相映成輝

　　在全球經濟充滿不確定性因素的陰霾下，避險資産受到良好的追捧。以黃金為例，截止週一，國際黃金期貨結算價已經連續第十個交易日走高，並再創紀錄新高，一度刺破1600美元/盎司大關。

　　外匯市場方面，瑞郎、日元等避險資産同樣節節開花，其中瑞郎兌美元再次刷新紀錄新高，日元兌美元也在突破80大關後繼續升值，全然不顧日本政府可能存在的干預風險。

　　儘管及自身而言，美國債務憂慮升溫、經濟復蘇趨緩以及目前相對寬鬆的經濟政策，將促使美元長期處於低位，但近期歐債危機、美債擔憂相繼襲來，還是使得避險情緒佔據上風，促使美指守穩前期上升趨勢線之上，並一度曾經突破76壓力。

　　目前歐債危機正逐漸有向意大利等核心國家蔓延的趨勢，而美債上限談判8月2日的最後期限也步步逼近，只要這兩場風暴其中的任一場惡化，都將對全球金融市場造成不可估量的衝擊，其力度絕不亞於2008年的全球金融危機。此外，市場還擔心美聯儲可能推出QE3以刺激低迷的經濟，這也將對全球金融市場造成新的衝擊。

　　從全球範圍來看，不論是歐債危機波及核心國家，還是美債危機爆發，都將令全球市場的投資方向發生逆轉，資金撤出股市、商品市場，進入避險資産市場尋求避險。這將導致資産價格明顯波動，並可能引發新一輪的金融危機，而從目前的情況來看，我們可能正處於危機的前夜。

　　(向坤 撰稿)