意債或成歐元終結者

　　本報記者 王超報道

　　歐債危機正在向歐洲第三大經濟體意大利蔓延。一旦意債爆發，歐元將面臨被終結的命運。

　　當歐盟還在為希臘主權債務焦頭爛額時，一場更為嚴重的債務危機在亞平寧半島醞釀。7月8日，穆迪下調希臘以及葡萄牙債務評級，並表示在秋季之前作出是否下調意大利評級的決定。

　　當天，意大利突然遭遇市場打壓，米蘭股市下跌3.5%，10年期國債與德國國債利差達到新高2.45%。7月11日，繼續上漲至3.05%，比4月12日時的低位1.22%近乎上漲一倍。意大利的下水也導致歐洲股市連續下跌，歐元兌美元匯率也跌至4個月以來最低點。

　　意債危機並非空穴來風。在歐洲負債國家中意大利一直排名第一，全球也僅次於美國和日本。歐盟統計局公佈的數據顯示，意大利政府債務高達1.8萬億歐元，但其國內生産總值僅為1.5萬億歐元，政府債務佔GDP比例高達119%，高出警戒線近2倍。

　　更令人擔憂的是，意大利自身的造血功能又十分有限。意大利今年GDP增幅預期僅為0.9%，在歐元區位於倒數第二位；其CPI則高達2.6%，失業率達8.4%。同時，意大利賴以生存的出口也出現了下滑。未來3年，意大利將有5000億歐元的債務到期，如何償還這筆債務將決定意大利乃至歐元區的整個走向。

　　並非所有人都對意債有過多的擔憂。民間智庫安邦諮詢研究員陳業在接受《中國産經新聞》記者採訪時表示，意債有被炒作的嫌疑。與以往相比，意大利的債務問題並沒有出現明顯惡化的態勢。應對得當的話，意大利應該會平穩渡過這次危機。德國經濟部長菲利普勒斯勒爾也表示，意大利的經濟實力具備競爭力，該國能夠自行處理好國內的問題。

　　現實的情況並非如此樂觀。從7月6日開始，意大利確實企圖通過開源節流緩解債務壓力。例如，出臺400億歐元赤字削減計劃，拍賣短長期國債等。但效果並不是很好。

　　意大利首相貝盧斯科尼把赤字削減計劃中一項將影響其所屬公司的條款刪除。他在縮減措施上的搖擺，讓市場對他能否按承諾鞏固意大利財政産生懷疑。在拍賣國債方面，雖然12日拍賣的1年期國債取得了較好效果，但5年期國債收益率的飆升，顯示出該國在金融市場上的融資能力急劇下降。歐元兌美元也因此再次跌回1.42下方。

　　如果意大利無法償還債務將把歐盟整個拉下水。“意大利是歐元區中的第三大經濟體，倘若其債務風波無法內部消化，將導致債務危機蔓延到歐元區其他國家，而擁有意大利債券佔比較重的國家如法國將有被拉下水的危險。”中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴在接受《中國産經新聞》記者採訪時説。

　　據國際清算銀行數據顯示，在外國銀行持有的意大利債券頭寸中，法國金融機構約佔45%的比重。截至去年年底，法國銀行業持有的意大利債務規模，比投資西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和希臘的總額2538億美元的風險敞口還高。“危機波及領域一旦出現大面積擴張，歐元區最終將面臨解體的危險。”白朋鳴説。

　　意大利要想從歐盟夥伴中得到援助也是難上加難。因為意大利是歐元區第三大經濟體，一直被認為是“大到救不了”。 歐洲金融穩定機制(EFSF)總規模在7500億歐元，除去對希臘、愛爾蘭及葡萄牙已用數額，目前可支配額度還剩下4770億歐元。這些數額對於意大利和同樣處於危險境地的西班牙而言，仍顯得杯水車薪。要想防止債務危機向意大利蔓延，基金規模可能需要擴大一倍，達到1.5萬億歐元。

　　包括希臘、意大利在內的歐元區又應該如何走出歐債危機呢？陳業表示，目前最大的可能是進行有序的債務重組。例如，一次性砍去希臘50%的債務，讓其政府債務佔GDP比例從160%變成80%。這樣才有希望讓希臘重新返回金融市場，重新面對償還債務問題。當然，這些國家也需要付出一定的代價，或財政緊縮，或交出部分財稅主權。

　　“長遠來看，歐盟必須做出制度上的改革，建立統一的財稅主權。”陳業説。