雷李平

　　“超募王”的國民技術差點演變成“超跌王”。複權之後，其6月20日63.25元的最低價已較183.77元的最高價狂跌65.58%；今年上半年的最大跌幅也高達52.58%。

　　但2010年4月到2011年3月間，國金證券分析師陳運紅先後發佈8篇研究報告，7次堅持建議“買入”（詳見本報7月12日《移動支付標準上市即遭淘汰 國民技術業績三降背後》一文）。記者發現，國金證券的報告推出時點都處於國民技術股價上漲乏力的關鍵時刻。

　　對於逆勢堅持推薦“買入”國民技術的行為，記者7月12日全天多次致電陳運紅，但其座機和手機均無人接聽，國金證券研究部其他人士的電話也無人接聽。

　　“買入”在強弩之末

　　據記者不完全統計，從去年4月18日至今年3月15日，陳運紅髮布了8篇國民技術的報告，為所有券商中最多者，除第一篇未予評級外，其餘7篇均為“買入”。其對於國民技術一直持堅定看好之態。

　　去年4月18日，陳運紅髮布第一篇新股研究報告《安全和射頻芯片領域的自主創新者》。報告稱 “移動支付和TCM 可信芯片潛力巨大”。

　　2010年6月2日，“中國移動叫停2.4G方案”的傳聞迫使國民技術發佈澄清公告，其股價隨之暴跌至2010年7月5日的102.01元，最大跌幅44.49%。

　　2010年7月28日，國金證券發佈報告《重新審視2.4G移動支付及公司的投資價值》。報告強調“2.4G目前仍然在各地移動穩步推廣”。報告表示，“按照2011年50xPE 計算，公司合理價值為130.61元。由於這已經是2.4G 發展的最悲觀預測，我們判斷公司股價在120-130元區間具有較強的安全邊際”。

　　2010年7月28日，國金證券報告為2.4G技術辟謠的當天，國民技術股價回落。

　　2010年7月30日，國金證券陳運紅又出報告《收入超預期，新産品是亮點》，分析國民技術中期業績，指“移動支付仍在各地移動試驗推廣，預計下半年將至少保持平穩出貨，為全年業績提供了安全底線”。

　　但當天國民技術大跌6.29%，短暫的反彈夭折。

　　2010年9月1日，國金證券推出報告《2.4G移動支付有望國標》指，“參考我們對市場及公司的調研情況，和最近2.4G有望國標、中移動高層進入浦發董事會等行業積極因素，我們認為此行業將向有利於公司的方向發展，更加傾向於前期推廣情景下的業績預測”。目標價提高到180元，再次強調對公司的“買入”評級。

　　當日，強勢上漲調整後，國民技術股價一舉反彈到9月7日的150.2元。

　　2010年9月14日，2010移動支付峰會傳出2.4G被停言論，引發國民技術暴跌。當天國金證券緊急推出報告《市場傳言不實，基本面明確向好》，強調“2.4G不可能被停，規模上量是大概率事件，時間點在年底”。報告繼續維持“買入”評級，目標價位180元，建議下跌就是買入的良好機會。

　　但市場恐慌情緒不斷，國民技術股價1個月後再次觸底114.08元。

　　2010年10月22日，國民技術反彈到128.7元，國金證券出具報告《Q3是業績低點，看好中長期投資機會》稱“我們認同公司堅持2.4G 移動支付以及其他新産品自主創新，以及針對公共交通、銀行RF-SD 産品及海外市場三個方向市場拓展的發展思路，維持對公司的買入評級”。

　　堅定看好不了了之

　　2010年11月，當中國人民銀行、工信部、國標委的相關司局對13.56MHz標準定調，排除2.45GHz方案之時，所有券商停止出具國民技術的報告。

　　但今年2月25日，國金證券仍出報告看多，稱《公司將在一年內走出RF-SIM困境》，再次強調“目前RF-SIM短期中移動雖然沒有從集團層面推動，但各地移動的推廣仍在進行中”。“今年7月與移動的獨家合作協議到期後，公司很可能推進與電信和聯通的合作機會，下半年形勢更明朗”。

　　但報告不得不承認“移動RF-SIM採購量出現明顯下滑”。出於謹慎，報告下調了2011-2012年公司EPS，但維持“買入”評級，目標價158元。當天，國民技術高開並強勢上漲，但終究難敵頹勢，尾盤跌破120元。

　　2011年3月15日，國金證券發佈《自主創“芯“，打造IC設計航母》報告，在2.4G支付失勢後將唱多依據指向IC領域，強調“即使不考慮RF-SIM業務，公司未來3年將保持40%的複合增長率”，維持“買入”評級，目標價158元。

　　而在此前的3月14日，國民技術創出短期反彈的133.38元高點後快速下跌。國金證券也從此未再推出國民技術的報告。