消息人士透露，兩家大型保險資産管理公司在6月末的反彈行情中分別加倉逾百億元，多家中小型保險資産管理公司也紛紛加倉。據測算，此次險資入市抄底規模在400億元左右。

　　儘管搶到了反彈，但此次險資“做的沒有説的好”。在4月和5月，中國證券報曾跟蹤報道保險資金對二季度宏觀經濟和市場趨勢的研判，即：市場對國內通脹壓力和歐美債務問題的擔憂在6月末將逐步明朗，屆時A股或迎來一波行情。但當6月末反彈行情如期而至時，險資出手並未如其判斷那樣果斷、激進，除部分險資通過申購基金火線抄底外，其餘險資的入市時機大多在股市反彈至2700點左右。

　　“言行一致的賺到了，猶豫的就沒吃足這反彈第一波。”有保險機構人士表示。對於後市，接受中國證券報採訪的多位保險公司投資人士表示，在7月初加息後，市場處於政策真空期，反彈行情有望延續，但增量資金大量入市還需等到新漲價因素消除、物價拐點明確後才有可能，股市在8月將再度進入謹慎觀察期。

　　看準6月末反彈

　　一季度險資緩慢加倉。截至一季度末，險資對股票和基金投資比例達13.8%，較年初提高近四個百分點。進入4月後，上證綜指爬升並突破3000點，此時仍有部分險資小幅加倉。隨後，在判斷市場對通脹的擔憂加重、物價上漲壓力可能持續全年、經濟形勢也有放緩趨勢後，險資投資便開始進入防守階段。

　　某保險公司投資人士表示，對國內通脹壓力和歐美債務問題的擔憂壓制市場，趨勢明朗要等到6月末，屆時或迎來一波行情。

　　到5月中旬，股市繼續下探。該投資人士重申説，市場處於下探尋底狀態，通脹掣肘保險資金攻勢。“市場好轉可能要等到6月末，待通脹形勢明朗後，市場資金才會逐步活躍。”

　　6月末被險資認為是一個重要時點。該投資人士表示：“CPI翹尾因素將在6月達到峰值。此後，通脹是否會下行？貨幣政策是否會由緊趨穩？現有庫存是否得到有效消化？新增需求是否出現？這都要等到6月末才能看出趨勢來。”

　　熬到了6月末，A股終於迎來絕地反擊。據中國證券報記者對多家券商、基金和保險公司的採訪，有兩家大型保險資産管理公司分別加倉超過百億元，以申購基金為主。該投資人士表示：“到6月底，市場對通脹可控的預期開始一致，管理層關於通脹可控的表態為市場創造了機會。申購基金是保險機構看準趨勢後的第一動作，果斷出手。”

　　除這兩家公司兩百多億元的入市資金外，也有多家中小保險公司資金跟隨入市。據測算，此次險資入市的總規模約為400億元。

　　不過，部分抄底的險資表現猶豫。有保險公司人士表示，早在4月初，公司已制定6月末建倉方案，但在6月下旬股市跌破2700點後，市場的心理估值底部被擊穿，悲觀預期瀰漫，因此在謹慎中錯過了出手的最佳時機。

　　“特別是在股票上，因為對6月末行情預期不足，選股加倉動作更慢。”該人士稱，“沒吃足反彈第一波固然可惜，但急於搶反彈的風險也很大，新漲價因素依然存在，未來物價走勢仍有可能反復。”

　　市場增量資金仍有限

　　由於保險資金是基金的上遊客戶，保險資金看準趨勢後的首選操作也是申購基金，這意味著險資入市將撬動更多資金入市。在6月末和7月初的反彈中，基金倉位有所提高，新增股票賬戶數也有所增加。

　　天相投顧近期的倉位測算報告顯示，截至7月1日，405隻積極投資偏股開放式基金平均倉位為79.63%，比前一週上升0.42個百分點。剔除各類資産市值波動對基金倉位的影響，基金整體主動加倉0.37個百分點。從基金類型上看，股票型基金平均倉位為83.72%，混合型基金平均倉位為74.02%。不過，最近兩周以來，基金倉位出現小幅下降跡象。

　　來自中登公司的數據顯示，6月27日至7月1日的一週新增股票賬戶27.87萬戶，環比上升11.7%，連續三周回升，創出近三個月的新高，顯示市場人氣在反彈過程中不斷修復。

　　不過，對於本次反彈行情的高度，目前機構仍存分歧，仍有部分保險機構看淡反彈，加倉有限。有保險投資人士認為，市場拐點的出現需等到通脹拐點確立、從緊政策適度放鬆，而這些在短期內還難以看到，因此在估值支撐下謹慎參與反彈。

　　民族證券研發中心副總經理徐一釘也認為，目前推動反彈的主要力量仍是存量資金，增量資金很有限。近期市場熱點依然是“老面孔”，更像是對以前的熱點“炒剩飯”，反映出2610點上反彈的級別比2319點上反彈更低。

　　需把握結構性機會

　　對於下一階段的行情演變，前述斥百億元加倉的險資機構人士認為，7月加息後，市場進入政策真空期，反彈行情有望延續。“6月CPI同比漲幅創年內新高，加息早在市場預期之內，可能造成短期市場震蕩，但不改反彈趨勢。”但進入8月後，需要關注美國就提高債務上限的決議和國內CPI掉頭向下的預期是否得到印證。“行情演變還是要看通脹臉色。通脹壓力是長期存在的，因此不能期待近期會有大行情出現，還需把握結構性機會。”

　　對於未來政策預期，該人士認為，6月CPI再創新高，但應是強弩之末，下半年通脹壓力將有所緩解。他並不期待貨幣政策會在短時間內出現轉向，但可以肯定的是，緊縮頻率會降低，力度會減小，並出臺定向寬鬆的措施，例如保障房融資和中小企業信貸等。貨幣政策將保持一定強勢並出現結構性鬆動，這有助於緩解此前一直壓制市場的“滯脹”擔憂，因此對下半年整體行情持謹慎樂觀態度。

　　在板塊配置上，險資依然堅持年初的判斷，繼續看好週期類股票，重點關注受惠經濟增長的金融業以及估值合理、業績增長確定的傳統行業。在此次險資集中加倉的過程中，其選擇的行業板塊多為銀行、煤炭等大盤藍籌股，理由是低估值、業績穩定。

　　北京某保險公司投資部負責人認為，週期股的行情主要是估值修復。全球通脹尚未降溫，大宗商品價格仍然在高位徘徊。因此，在經濟下滑背景下，週期股行情還將波段性出現。至於中小盤股，險資依然因為估值偏高而不看好。

　　與保障房建設板塊相關的行業也受到了保險資金的關注。上述人士稱，保障房的開工率將在三季度不斷上升，從而增加對部分行業的需求，鋼鐵、建築、水泥、採掘、化工板塊將從中受益。