新浪財經訊 北京時間7月12日下午消息，近日歐債危機蔓延到意大利，意大利資産遭到拋售，銀行股尤其遭遇重創。摩根士丹利(Morgan Stanley)發表研究報告稱，意大利主權債務與銀行股之間形成一個負回路(negative loop)，債務成本上升將“吞噬”緊縮措施並繼續推升債務/GDP比率，同時融資成本上升也給銀行股帶來衝擊。儘管意大利銀行股的市凈率僅為0.5或以下，但大摩認為應堅決回避。

　　以下是大摩研報摘要：

　　隨著主權債務憂慮從外圍國家擴散至意大利，意大利國債息差已經達到300基點，為歐元問世以來最高水平之一。如果息差在較長期內高位徘徊，我們預計對主權債務和銀行將産生3個次序的影響。在主權債務層面，我們預計存在如下風險：債務成本上升逐漸“吞噬”最近提出的預算緊縮措施並繼續推升債務/GDP比率(目前為119%)。

　　對銀行的衝擊來自兩個方面，一是融資成本上升的傳導機制，二是股本成本升高。如果當前的息差維持下去，將對聯合聖保羅銀行(ISP)和裕信銀行(UCG)盈利造成6-7%的負面衝擊，小型銀行所受衝擊可達15-20%。

　　儘管裕信的2012年預期市凈率僅為0.5，小銀行市凈率為0.4、0.3左右，銀行股應該有一些投資價值，但我們認為負回路將繼續壓制銀行股盈利和股價。從相對的角度而言，意大利銀行股依然是我們最不喜歡的。在歐洲範圍內，我們最喜歡的股票依然是匯豐、瑞銀、法國巴黎銀行等。(振玉)

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