輝立證券陳耕

　　世茂房地産在2011年上半年累計合約銷售額達人民幣142億元，同比增加26%，完成全年銷售目標的40%，預計三季度末公司將完成70%以上的銷售目標。

　　2010年以來公司的財務杠桿隨著銷售規模的快速增長而顯著上升，其財務風險隨之上升。世茂房地産在土地方面的支出大增，對其現金流産生了額外的負擔。

　　6月下旬以來，香港內房股展開一輪反彈，大中型地産股漲幅顯著，世茂房地産也錄得超過3成的漲幅。我們認為，本輪反彈行情來源於大中型地産公司的半年銷售優於市場預期，預計未來半年內房股價格仍呈箱體震蕩態勢。

　　世茂房地産在2011年入帳面積將保持快速增長，預計其2011年營收將達人民幣285億，凈利潤則超過42億，每股收益預計為1.22元。我們給予世茂房地産“持有”評級，未來12個月目標價為11.9港元，相當於8.2倍預期市盈率。

責任編輯：劉名

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