【財經網專稿】記者 孔馳 中金公司7月11日發佈A股市場資金與流動性分析週報稱，目前貨幣政策面臨兩難格局，儘管資金面較前期開始持續好轉，但仍難支持A股股指持續大幅反彈。

　　從宏觀流動性看，6月CPI繼續走高，公開市場回籠資金力度加大不利貨幣市場短期流動性。儘管市場情緒向好使增量資金規模擴大，但從增量資金絕對水平來看難以支持市場出現較大規模反彈。

　　報告認為，CPI的持續走高意味著貨幣政策尤其是利率政策的兩難格局愈發嚴峻，一方面通脹壓力巨大，負利率顯著。按照中金宏觀預期的全年通脹水平，目前3.5%的利率依然偏低，有繼續加息的內在需求，但另一方面，地方政府融資平臺的債務壓力、銀行不良貸款的重新核實壓力以及地方保障房建設的發債壓力以及較為明顯，如果基準利率上升，將使地方政府還債壓力增大、保障房籌資成本上升以及引發對銀行流動性問題的擔憂。

　　從産業資本動向看，上周股東高管凈減持金額為19.46億元，減持規模連續3周上升。從産業資本與金融資本直接溝通的兩個渠道——大宗交易和定向增發看，大宗交易折價率在7月連續下降，其中創業板的月平均折價率下降到-8.34%，為開板以來最低，這意味著估值依然相對較高的創業板公司依然不被市場看好。

　　從中金基金倉位監測模型顯示結果看，基金整體倉位繼續徘徊在歷史均值水平。7月第一週基金倉位延續了6月份倉位窄幅水平波動的趨勢。股票型基金倉位從81.18%略降至81.02%，主動型減倉0.37%；平衡性基金倉位從71.94%升至72.24%，主動型增倉0.03%。基金仍未表現出較明顯的入市或減倉動作。

　　綜合來看，A股市場需要時間來觀察通脹走勢對貨幣政策的影響程度，市場短期出現震蕩格局的可能性正在加大。