在A股與H股之間存在著巨大的套利空間，這在比亞迪身上獲得了充分的體現。今後A股與H股之間的套利將日益風行。

　　套利的前提是假定A股與H股的估值趨同，不同市場相差較遠的價格會在短期內被熨平。理論上説，只要是有AH股溢價(折價)的股票都可以實現無風險套利。比亞迪H股歷史估值較高，目前回復到低位，而A股明顯以較低的估值發行，此時做多A股而做空H股，可以獲得無風險收益。

　　比亞迪A股上市之際，面臨著巨大的壓力。新股發行市場低迷，業績不振，新能源概念熱潮消退，不得已，以較低的18元的發行價發行，而當時H股的價格在24.95港元，比A股發行價略高。A股與H股有微小的套利空間。

　　值得注意的是，H股與A股之間的不同性質，擴大了套利空間。去年以來，比亞迪H股處於下降通道，到6月13日觸及最低點21港元，長達8個月的下跌，即便是股神巴菲特的堅持也無濟於事。而H股處於谷底，沒有大幅上升的動能。果然，比亞迪A股上市帶來了轟動效應，上市四個交易日，累計上漲達86%，比亞迪H股在四個交易日漲幅為7.39%。做多A股而做空H股的投資者將能夠獲得穩定的無風險收益。

　　實現理論上的無風險收益十分方便。讓我們假設A股與H股同時上升到25元(以人民幣計)，那麼低估的A股價格將每股18元上升7元，而高估的H股將從21.74上升3.26元，此時做多A股的收益遠大於做空H股的損失。如果A股與H股同時下跌到10元，那麼A股每股將損失8元，而H股將損失11.74元，因此做空H股的收益將高於做多A股的收益。無論股價是漲是跌，按照相同的資金配比做多A股而做空H股都能獲得無風險收益。

　　不過，實際套利並不如此花團錦簇。近年來，金融股在A股H股一直存在折價，但兩個市場的估值之間並不一定會出現趨同現象，或者説，價格趨同可能會花很長時間。價格未同，做空H股的投資者恐怕就要爆倉而逃了。

　　不容忽視的是，在A股市場與H股市場之間存在監管風險與匯兌風險，港幣投資轉換成人民幣的匯率損失，必須從投資收益中彌補，因此，在香港上市的H股公司存在天然的匯兌折價。這也是為什麼A股的估值通常高過H股的原因之一。當然，也有另一種情況，如A股市場在國外投資者看空金融股時轉而看多，因為相信政府不可能放任不管。而在國際投資者看多金融股時，A股市場轉而看空，因為擔心金融公司源源不斷的再融資將風險成本轉嫁給投資者。

　　實際上，在A股與H股之間進行無風險套利十分困難，匯兌風險、政治風險、監管風險，所有的一切都在堵截套利大門。

　　如果存在比亞迪套利，我們相信其中存在著巨大的操縱，對於消息、市場的運作純熟於心。先是6月30日，市場傳出主導著全球70%以上的碳酸鋰産能的三巨頭智利SQM、美國FMC、德國Chemetall自7月1日起聯手提價碳酸鋰，這只是5月消息的老調重彈，卻被包裝成鋰行業的特大新聞。另有報道稱，《新能源汽車産業發展規劃》將在近期推出，到2020年，我國新能源汽車累計産銷量將達到500萬輛。《規劃》還將為新能源汽車産業佈局1000億元的扶植基金。而這一消息未經證實。

　　另一則與比亞迪相關的消息則是來自英特爾公司。有消息稱，比亞迪計劃將聯合英特爾在全國10個産業園區陸續開展“信息科技加速創新”項目。根據《中國證券報》的調查，此消息難以得到證實。一連串的捕風捉影，成就了比亞迪的A股飛升，也讓套利空間貌似打開大門。

　　如此有特色的市場運作如果屬實，實在是套利運作與中國市場特色天衣無縫的結合，再加上比亞迪恰到好處的A股規模的完美統一。然而，以為在AH股市場就此産生龐大的套利交易規模，是對中國證券市場、上市公司、經濟政策、匯率風險的極大誤讀。價值投資者並不會因此遺忘比亞迪的市場份額，與讓人頭痛的低利潤。

　　一場曇花一現的套利，很有可能只是遊資炒作的外衣，過於當真，甚至認為A股市場給比亞迪以第二春，恐怕是表錯了情。