券商直投基金試點剛過去一個多月，就傳出了證監會擬對該業務進一步放開的消息。分析人士認為，券商直投基金業務一旦全面鋪開，將引發PE(股權投資基金)業全面洗牌，而如何防範券商直投産生的腐敗也將成為市場關注的焦點。

　　上週末有消息稱，證監會宣佈“在證券公司直投業務由試點轉為常規後，直投子公司將可以設立直投基金，集中機構投資者的資金進行直接投資”。不過，證監會此番表態中對“試點轉常規”的具體時間並未披露。

　　對此，有市場敏感人士解讀説：“券商直投基金一旦全面鋪開，將誘發目前PE界全面洗牌。券商作為掌握中國資本市場核心競爭力的角色，發展PE業務將擁有得天獨厚的優勢。被券商PE投資的項目可以説相當於已經半個身子邁進了資本市場的大門。因此，企業會爭相希望有券商直投基金看上自己的企業和項目。”

　　在目前不再缺錢的PE市場上，投資機構擁有的附加值往往會更受到企業青睞。某私募股權基金項目經理唐小姐對記者説：“從目前投資市場獲利退出的渠道來看，還是主要倚重IPO這種方式，因此掌握著企業IPO上市核心資源的券商，將對各路投資機構造成巨大衝擊。其他PE機構在未來很可能面對的不是消亡就是被券商直投基金吞併。未來PE界的格局將發生重大變化。”

　　今年6月1日，券商直投基金業務首次被證監會以試點的方式承認。對於推動券商直投基金的原因，上述分析人士則認為，恐緣于其他各家券商也想通過該業務增加利潤，急於從中分得一杯羹。除了對PE業界將造成巨大衝擊，對於如何防止PE腐敗，或如何避免IPO上市利益鏈條上的輸送，則成為市場多數人擔心的問題。

　　“批准成立券商直投基金，是間接鼓勵保薦加直投的模式。”某私募股權基金項目經理對記者説道。“保薦+直投”模式一向被認為是造成當前IPO亂象，促成企業造假上市的罪魁禍首之一。

　　“保薦+直投”模式一直被各方詬病，這是因為項目經過券商自投後，然後再由自己保薦上市，這樣擬上市企業和保薦機構會形成直接的利益關係，形成造假上市的動機，不利於保薦機構獨立、客觀地對企業出具保薦意見。除此之外，券商各部門之間也會存在利益衝突，進而影響人員獨立、決策獨立，如何做好信息隔離和業務隔離便成了一個現實的問題。

　　而目前的防範措施，也僅是停留在要求券商內部建立“防火墻”制度，即投資部門和投行部門間建立相應隔離、防控機制，避免利益輸送形成PE腐敗和造假上市。對此，有業內人士説道：“僅僅依靠券商內部自律和防火墻制度是不夠的，監管層還是應該推出更多的實質性防範措施以避免相應的問題發生。”

　　據悉，此前證券公司的直投都是以自有資金進行，由於受到凈資本比例的限制，一些公司的直投項目受到資金額度的限制。券商直投基金則允許證券公司向社會募集資金進行直接投資，擴大投資可用資金規模的同時，將不再受自身凈資本比例的限制。