《投資者報》記者 尚志科

　　“現在中國經濟週期循環比以前快得多，以前是2到3年一個週期，現在2到3個季度就是一個週期。”金誠富利1期投資經理陳銘對《投資者報》表示。

　　金誠富利1期，在上半年滬深300指數下跌近3%，多數公募基金、私募基金未取得正收益下，取得了超過13%的回報，在非結構化陽光私募中居第11。

　　他所説的“快”，其結果是相應受益行業輪換更快，這也使投資策略的變化更迅速。陳銘的方法，是“在經濟週期裏最好的行業中尋找成長性最好的公司，在有足夠安全邊際的情況下買入。”

　　適應快週期

　　陳銘在一季度對幾大板塊的操作，奠定了上半年的高回報。

　　“一季度主要圍繞三大主線：一是高油價下的新能源投資機會，主要買了一些多晶硅、太陽能、海洋石油裝備板塊個股；二是保障房受益概念的水泥、工程機械和家電；三是對稀缺資源線條把握較好，包括稀土、小金屬等品種。”

　　數據顯示，2011年1月末到4月中旬，建材、稀土永磁等指數漲幅均超過30%，一季度同億富利1期收益也超過28%。

　　“一季度中旬到二季度，經濟經歷了去庫存的過程，所以在二季度初參與了部分週期股的反彈，但整體還是以控制倉位的防禦策略為主。”

　　目前，他的防禦策略有些改變。“三季度上旬去庫存可能會結束，貨幣政策也沒有再緊縮的必要性，同時大的系統性風險沒了。對於目前市場我們相對樂觀。5月初我們認為低點可能在2650點，現在有可能是階段性底部。”

　　三季度他看好三大主題投資主線。一是軍工，即防務資産證券化過程的機會；二是保障房。上半年保障房開工不足30%，而下半年有了更嚴厲的考核政績的政策，力度空前，受益機會也更多；三是區域經濟發展主線，最近他的調研重點是中西部內蒙古、新疆等地可能受益産業政策的公司。

　　調研加量化

　　成立於2010年3月31日的同億富利1期，有些生不逢時。成立後上證指數從3100點最低下跌至2319點，年底該基金也未實現正回報。

　　2010年11月，陳銘所在的上海同億富利投資公司開始優化投研隊伍，增加了研究員數量，加大了對行業和上市公司的調研。同時他們也開始重視金融工程方面的研究。通過價值挖掘的實地調研和量化投資結合，投資績效有了較大提升。

　　對於業績反轉，陳銘同時表示私募排名的大起大落很正常，沒有哪一種類型的投資風格能夠通吃。“主要解決辦法，是完善私募基金的投研隊伍。比如擁有不同投資風格的投資經理，成立不同風格的産品。另外隨著金融工具的不斷出現，如果可以使用看漲期權或看空期權，也能有效降低私募基金的凈值下行風險。”

　　“在選股標準上，主要看公司的成長性，如每年的複合增長是否能達到50%以上，達到70%以上就更好；PE（市盈率）在行業裏屬於合理，不能貴得離譜。”

　　在風險控制上，他不通過品種，而是通過整體倉位控制。“原則上不提倡止損，在公司基本面出現變化或沒有預期好時選擇賣出。但我們也有一定的止損標準，如下跌10%後要降低倉位，下跌15%就要檢討該公司是否買錯。如果買錯就清倉，沒買錯則考慮低位補倉。”