■李志林

　　自“6.20”探底2610點以來，僅用3周，大盤便收復年線，一度衝上2825點。於是市場上“反轉”，“大牛市來了”的呼聲不絕於耳。我的觀點是：

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　　收復年線是勢之必然

　　大盤估值底在“國際板將推出”的消息發佈前，2850點平臺處早已形成。在暴跌至2610點後，是“政策底”決定了市場底。農業部發佈“今年夏糧將奪得第七個豐收年”，導致“6.21”出現25點的中陽；國家發改委“下半年通脹將逐步回落”的預判，導致“6.23”出現38點的中陽；溫總理關於“中國通脹可控”、“下半年將穩步回落”、“全年CPI可控在5%以下”的長文，導致“6.24”爆發57點的大陽；王岐山(專欄)副總理關於“對控制通脹有信心”、“下半年要保持貨幣政策穩定”、“採取切實措施解決中小企業融資難”，被市場理解為下半年將採取“定向寬鬆政策”，遂導致“7.4”的53點大陽。雖然上週三如期加息，至今還未看到實質性的利好，通脹拐點和政策拐點均未到來，但股市從來是炒未來、炒預期、炒信心。僅憑溫、王的政策導向，就足以使市場告別2610點中期底部，收復年線，站上2800點振蕩箱底，回到去年底的收盤指數2808點之上。五周均線(2730點處)已連續站穩11天，明白無誤向市場宣示：收復年線有堅實的市場基礎。

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　　年線需反復爭奪方能盤實

　　由於上半年滬指僅微跌1.6%，深成指僅微跌2.79%，而中小板卻大跌14.83%，創業板更暴跌25.64%。根據反彈原理，3周的反彈，滬指的彈性自然最小，最多漲8.24%，深成指其次，僅漲11.16%。而跌幅最大的創業板卻大漲16.35%，中小板大漲15.73%。更因為社保和淡馬錫在香港狂拋銀行股，引發市場對地方融資平臺的鉅額不良貸款及銀行再融資的擔憂。這樣，上半年表現良好的大盤股就成了本輪反彈甚至下半年的“冷落板塊”和“傷心板塊”，導致指數上行壓力重重。尤其是前期2850點平臺堆積了巨量套牢籌碼，有不少股已提前解套，也加劇了年線爭奪戰的艱巨性和反復性，估計至少還需一週，年線才能盤實。

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　　指數慢漲利於扼制國際板

　　2850點之所以破位，主要是“國際板將推出”惹的禍。暴跌後，國務院用“研究建立國際板，由央行、財政部、銀監會、證監會共同&&”，修正了“國際板越來越近了”的説法。這表明，在國際板的法規和操作細節以及人民幣兌換問題上，還需反復研究，相互協調，才能取得共識。尤其是近來，國際板推出又遇到一系列新的難題：地方融資平臺10.7萬億債務加上3.5萬億表外賬，在美上市的中國概念股遭歧視，國際投行聯手唱空做空中國，外國勢力插手南海爭端，歐債和美債危機，中小企業融資極度困難、高利貸日益嚴重等。總書記首次提出“發展是硬道理，穩定是硬任務”，這些都使得年內推出國際板的希望渺茫了。正好為做足中級行情提供了寶貴的時間和空間。

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　　"抑指數，做個股"是主基調

　　近期反彈中，國內外機構一片看好，如申萬看3100點以上，光大看3150點、中金和國泰君安看3200點，平安看3300點，大摩、高盛看3500點，花旗看3670點。我認為，在過分看高的背後，隱藏著讓市場狂熱、指數衝高、國際板趁勢推出，從而使這些機構賺取鉅額承銷和交易費的動機。曾記否，4月份高盛、大摩也叫過同樣口號，但只到3067點就跳水，跌到2700點卻翻空。出奇的高調從來不可信。關鍵問題是擴容過速，市場嚴重缺乏推動指數的資金。若指數真能漲那麼高，不妨拿出真金白銀，先去把銀行股A股與H股的20%價差填平試試？

　　我的觀點自去年以來一以貫之，即在2800點—3200點振蕩。7月能站穩2850點就是重要轉折，第三季度能補掉3003點缺口，就算是修復性中級行情的勝利。至於後市，全憑政策取向決定。現在的主要任務是：丟掉指數幻想，放棄大盤股炒作，集中資金在被腰斬的、含權的、新興産業中小盤股中，打一場收復失地戰（注意波段操作）。

　　如果説2610點是大樓的B3層，2750點是B2層，那麼2850點僅是B1層，3000點才是一樓大堂。現在仍在B2和B1層之間，運作個股是安全的，賺錢效應是明顯的，個股機會層出不窮。一旦年線和2800點盤實，一定會吸引大量資金來追逐熱點。上周指數雖僅漲30多點，但我相信，多數投資者的資金卡都拉出了中陽線。實踐證明：跟著政策，緊抓“超跌”，遠比劃線、數浪有效。

　　（作者係華東師範大學企業與經濟發展研究所所長）