週一大盤以逼空走勢突破牛熊分界線，週二雖有下探也繼續穩住腳步，放量大陽是否已經探明底部？年線附近的爭奪是否還將繼續？當前市場是否機會大於風險？本期節目邀請到兩位嘉賓，一位是申銀萬國證券公司資産管理總部總經理單蔚良先生、一位是中原證券研究所所長袁緒亞，就這一焦點給投資者做出分析。

　　決戰2800點，牛熊還需看政策

　　主持人：週二2800點失而復得，是否現實市場做多動能並沒有衰竭？未來空間還有多大？

　　單蔚良：此前我們就有對本輪調整的判斷，在2800點左右可能是相對比較低位的。但是市場由情緒左右，下跌到2610點左右。這也意味一輪超跌後的調整，目前的反彈是修復性的反彈。從整個反彈力度來看，從高點的3064點左右下跌到2610點左右，跌了將近450點左右。一般來説反彈到下跌幅度的一半左右會遇到比較強的阻力。也就是説我們認為2800點到2900點是相對比較平衡的位置，市場可能會在這個位置進入一個震蕩整理。

　　袁緒亞：從估值角度來説，目前有一定的優勢，但是要關注政策預期的變化。目前物價還有推高的可能性，但經濟下滑的慣性剛剛開始，在這個過程中，市場上形成的投資者行為，可叫做放鬆預期的反彈。現在來看它遇到一個坎，就是加息，這個可能是愈演愈烈的一個中間環節。如果加息，那麼市場會理解為利空出盡，反彈的力度還是會比較高的。

　　主持人：當前大盤似乎又面臨一個新的抉擇，有利的因素是哪些？不利影響又是哪些方面？

　　單蔚良：目前的反彈是由於超跌之後政策放鬆導致的反彈，但是反彈之後是不是能夠持續？現在還是有很多看法。從中長期來看，需要注意幾方面的因素。一個是通脹，現在普遍認為6、7月份是通脹見頂，之後回落。如果這一預期兌現，壞消息逐漸變好，就是好消息。第二個貨幣政策，一旦通脹見頂回落，貨幣政策持續緊縮的可能性會減弱，如果6月CPI出現高點，我們預計央行可能在7月加息，但這同時意味著貨幣政策緊縮即將結束，對於市場來説，利空出盡則變成利好。第三是實體經濟層面，一旦企業整個流動性得到了支持，就能夠迅速開工，恢復活力。

　　新股可參與 週期需謹慎

　　主持人：前一陣子市場沒有漲起來的時候，大家討論市場配置，認為左側投資者可以積極買入以時間換空間，現在漲了一點，大家又在糾結，是不是空翻多的時候，買入的時點是怎麼樣？週期股是不是投資者的首選。

　　單蔚良：我認為要回答這個問題首先需要判斷行情是反彈還是反轉。由於此前一些週期股已經出現了明顯上漲，如果是反轉的話或許可以繼續再介入，但如果是反彈的話，就另當別論。我們認為現在還只是一個反彈，反轉我看不到。這就意味著之前的一些熱點板塊可能會面臨資金回撤的可能性。從操作來看，前期如果已經買了週期股，適當選擇高點可以獲利回吐。

　　主持人：今天市場行情中比較有意思的現象，就是幾隻新股的漲幅還比較高。請兩位分析一下這和前期屢屢出現破發相比，是不是也是一個市場轉向的標誌？

　　單蔚良：前一段時間新股破發，是因為發行市盈率太高，二級市場投資者用腳投票，甚至出現了新股發行不成功的案例。這就會使發行人和保薦人對新股定價趨於理性。目前來看部分股票已經有了投資價值，其實從比亞迪上市就開始有收益，説明市場認可這個價格。另一個原因是近期市場環境比較好，大家對今後的預期偏于樂觀，有很多的機構投資者和個人投資者願意參與。

　　袁緒亞：比亞迪上市之前，新股有段時間沒有賺錢效應，因為估值比較高，一些不適合國家戰略轉型和新興戰略發展要求的股票也都在上市。現在市場反彈之後，新股的賺錢效應出來了，再加上市盈率也比較適合。最近的新股所屬的行業和市場熱點也接近，比亞迪屬於新能源汽車和鋰電池的概念，還有一些屬於生物醫藥行業都是符合市場需求的熱點。

　　保障房仍將是主線

　　主持人：市場反彈之後，熱點肯定會輪換，投資者是等著熱點輪換呢？還是説積極地去尋找熱點呢？

　　單蔚良：保障房和水利建設，是目前兩個梳理比較清晰，而且是可以持續的兩個主題。經濟調整之後增長會有所回落，但是要增長也不可能回到原先粗放型的投資上去。所以通過保障房建設，通過水利建設，既可以保障民生，同時又拉動增長，所以這兩個主題從中長期來看，尤其是截水灌溉的水利建設，會成為今後比較清晰的熱點。另外結合中國的城市化進程，包括勞動力成本持續上升的，可以長期關注一些裝備製造業、家電，包括食品。這些是今後從短、中、長期的基本預測。

　　袁緒亞：前期一些抗通脹的，包括一些商業的、食品的、資源有所表現。現在行情已經反彈，就需要找到一些超預期的東西，前期保障房建設這條主線還會延續。另外一個主線就是新能源汽車，包括鋰電池等等。對於新的熱點會有幾個方面：比如國家新的産業規劃，産業轉型，在7月份的限電、水利設施建設這一塊就會是熱點。再一個可能從上市公司業績超預期來説是一個比較好的。我們今天也做了一個統計分析，在全國從6月30日到7月6日之間800多家公司中報業績預告中，有20%以上是超預期的業績。

　　主持人：保障房是前期激發投資者做多熱情的主題，這一熱點還將如何延續？

　　單蔚良：圍繞保障房直接投資是5萬億，帶動其他的也有數以萬億計的拉動。所以相當長一段時間，保障房建設是整個投資比較清晰的主線。但收益可能是一步一步往下推的。在我看來，保障房的概念使得整個房地産板塊都有所表現，但是即便有保障房這個概念，不一定就代表了房地産行業的走勢。我們認為房地産是結構性的機會。所以重點看好房地産板塊裏面有城投概念的地産公司。有城投概念，然後又和保障房推進關係密切。往後走第二波是建材，建材包括水泥鋼鐵，細分子行業有個梯度遞進。第三個就是園林、家電、耐用消費品。

　　主持人：袁所長，越來越多的上市公司參與保障房建設，我們是不是可以根據他們參與的程度來判斷他們的投資價值呢？

　　袁緒亞：房地産整個毛利率目前來看是35%左右，凈利潤平均來看是15%到18%。保障性住房分兩塊，第一塊是政府代建，是3%到5%左右。如果自建，接受政府的委託，根據政府規定的價格去賣，賣給享受保障房的人群來看，價格也是差不多。這個要看成本控制怎麼樣，這樣不會影響整體的房地産上市公司的業績。目前參與保障房建設的房地産公司，從近兩三個月的銷售收入來看，肯定比不參加保障性住房的房地産公司要高，根據2010年的房地産市盈率是11%到12%，2012年是8倍市盈率。商品房的房地産有所下降，銷售量下降，保障性住房可以補充一部分，他的動態市盈率比較穩定的。所以還是參與保障性住房的房地産值得投資。

　　主持人：投資者還關注，在保障房投資拉動下，鋼鐵和水泥煤炭等行業是不是也值得關注，他們的投資價值如何？

　　單蔚良：可能最先的是二三線的城投概念的地産公司比較多。另外就是建材行業。目前來看整個水泥行業景氣度相對比較高一點。可能水泥運輸半徑的問題是300公里左右，所以中西部的水泥企業，保障房建設相關的水泥企業受益更多一點。鋼鐵行業處在景氣度下降的過程當中，所以雖然有保障房概念，會對鋼鐵需求有所提振，但是整個鋼鐵是存在於經濟景氣週期階段性下降過程當中，可能保障房這個概念對鋼鐵板塊的提振度不是很高。

　　(中國證券報)