一年期央票利率與上周持平

　　仍高於一年期定存25基點正回購利率升0.2%

　　
　　昨天，央行發行20億元1年期央票，中標利率為3.4982%，與上周持平，高出一年定期存款利率約25個基點。分析人士表示，在央行定調通脹壓力處在高位的背景下，加息勢在必行。　

　　一年期央票利率走穩　

　　央行昨天以價格(利率)招標方式發行了20億元1年期央票，價格為96.62元，參考收益率為3.4982%，與央行6月28日發行的1年期央票利率持平。這一利率水平，高出一年定期存款利率約25個基點。　

　　此前3周，受二級市場飆升的利率倒逼，3月期央票發行利率兩次累計上調16.33個基點至3.0801%，1年期央票發行利率連續兩周上調累計19.24個基點至3.4982%，而上周恢復發行的3年期央票發行利率較上一期上行9個基點至3.89%。但與目前二級市場收益率相比，兩者仍然倒挂20個基點以上，這也繼續制約著1年期央票的發行規模。　

　　正回購操作利率走升　

　　值得注意的是，時隔3周之後央行重啟了正回購操作。央行昨天進行了220億元的28天期正回購操作，中標利率為2.8%。央行上次實施28天期正回購操作是在6月7日，交易量為1000億元，中標利率為2.6%。　

　　正回購也是央行經常使用的公開市場操作手段之一，央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據，正回購將減少運作成本，同時鎖定資金效果較強。　

　　貨幣利率暴跌後暴漲　

　　中國銀行間隔夜回購利率(SHIBOR)在經歷了近日大幅下跌之後，昨天出現暴漲。根據和訊數據中心統計，隔夜利率、7天利率、14天利率分別暴漲298.87、203.75與307.84個基點，報收于5.8392%、6.7992%與7.4992%；1個月期利率下跌28.32個基點，報收于6.3960%；3個月期利率與6個月期利率分別微降0.98個基點與0.71個基點，報收于6.3481%與5.2069%；其餘長期利率維持小幅上漲。　

　　交易員稱，近期緊張的資金面正在逐步緩解，但昨天是商業銀行按旬例行繳存存款準備金日，難免對市場脆弱的神經會造成干擾。此外，分析師稱6月末市場傳聞的央行定向14天逆回購操作昨日到期，進一步加重資金緊張狀況，市場資金面在短期仍將處於緊平衡的狀態。

　　>>解讀

　　專家稱加息勢在必行

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，預計6月份CPI將攀上6.5%的高位，漲幅比上月提高1個百分點，旨在調控通脹預期的加息勢在必行，6月宏觀經濟數據公佈前後將成為加息的敏感時間點。　

　　一位銀行交易員認為，央行加息還是比較謹慎的，目前地方債務較高，但預計還是7月中上旬會加一次息，如果通脹較高，也可能會在公佈6月CPI前加息。　

　　公開市場操作成回籠主力

　　就央行重啟正回購操作，李慧勇認為，央行之所以在此時選擇正回購，是因為這個月到期央票較多，且集中在上旬，需要手段進行對衝，但現在上調存款準備金率空間已經不大，採取正回購操作可以階段性緩解流動性壓力。　

　　國泰君安債券研究員陳嵐認為，儘管目前公開市場回籠量並未放量，但伴隨央票一二級市場利差逐步收窄，使得央行公開市場回籠能力逐步增強。同時，7月到期資金規模有所下滑，未來公開市場操作或成為主要回籠工具。