儘管此輪反彈的目標位還未到，但在接近2850-2900點的前期密集成交區域附近，大盤或會出現震蕩。我們認為，隨著局部寬鬆政策預期的加強、資金面的鬆動以及市場環境的轉暖，本週兩市周線收陽概率較大，而周線“紅三兵”則為7月樂觀行情開了個好頭。

　　局部寬鬆預期漸強

　　此輪反彈的最大動力源（600405）于對政策預期的改變。無論是要重點解決中小企業貸款難問題，還是首次提出把握好政策的節奏和力度，都顯示政策微調動態，也都明顯透露出政策調控正在向著有利於市場的方向變化。

　　我們認為，在6月經濟先行指標PMI接近強弱分界線敏感窗口之際，經濟政策見底的可能性正在逐漸增大。今年下半年，在總體保持緊縮政策的前提下，局部寬鬆的政策將逐漸推出，以便從根本上確保經濟增速繼續保持在合理的水平內。

　　比如作為影響中國經濟的兩大支柱行業——房地産與汽車業，都可能再次受到政策的大力扶持。另外，今年中央一號文件是關於促進水利發展的。由於上半年氣候環境異常，預計財政政策將繼續向水利建設重點傾斜，再加上新興産業的加速推進，都將全面促進經濟的進一步穩定發展。

　　資金面趨向鬆動

　　7月15日將公佈6月的CPI數據和經濟數據，預計6月CPI增速將達到6.2%甚至以上，央行繼續加息的可能性較大，但這是在市場預期之中的，對市場影響相對有限。下半年貨幣政策繼續緊縮的空間已極其有限，調控次數將明顯減少，市場資金整體環境將明顯好于上半年，這也在市場中漸成共識。

　　從下半年有關統計數據看，下半年央票及正回購到期資金規模為1萬多億元，但不足上半年到期總量3.7萬億元的30%，加上M1、M2已基本回落到正常水平區間，意味著下半年流動性調控壓力其實已經大大減輕。另外，重點解決中小企業融資難問題或將成為資金鬆動的突破口。

　　市場環境轉暖

　　前期市場在2600點附近出現眾多見底信號，如破凈、破發、大股東增持、成交創地量、估值創新低等，隨著指數的快速反彈，有利於市場上漲的因素正在繼續擴散發酵。

　　首先，機構主力資金的動向值得關注。如基金公司快速增倉，上周逾五成基金主動加倉；保險資金積極入市，除增持工行、中行外，某大型保險資産管理公司一次性動用逾百億元入市等，可以理解為機構對下半年市場轉向樂觀所採取的實際行動。更何況，據預測，目前保險公司倉位普遍還不到15%，仍有千億資金可隨時入市。

　　其次，中報業績預期向好成為支撐股市上漲的基礎。從已公佈中報預報的上市公司看，預喜的比例超過八成，預報業績增長的企業數量遠遠超過預減上市公司，這將使前期過度悲觀預期面臨糾偏。

　　第三，外圍環境趨於平緩。如歐美經濟緩慢復蘇，歐債危機緩和，近期外圍市場連續上漲也為A股提供正面心理支持。

　　第四，短期仍存上衝動能。此次行情是對3067點跌至2610點這個波段調整的反彈，高點暫不會超過3067點，且可能在60、120日均線附近遭遇阻力，但從滬市單邊成交放大至1300億元-1500億元的情況分析，短期大盤仍有繼續上行動能，但有可能在加速上漲後結束這波反彈。

　　在後市操作過程中，可以採取持股或震蕩調整時逢低介入的策略。在行業板塊方面建議關注：此輪下跌幅度最大，但受新興産業政策支持的中小板、創業板中的超跌個股；有可能受益於保障房與汽車政策的基建、建材、水泥、鋼材、汽車整車及配件公司；中報業績預增中主營業務增長突出，或出現業績拐點的公司；中長期角度關注嚴重低估的藍籌權重板塊。