　　交銀國際尹國輝

　　11年下半年行業增速仍不樂觀，出口或是亮點

　　高基數使得下半年的增速不樂觀，未來或有個別月份銷量仍會負增長，四季度在季節性因素情況下銷量或有回升，我們預計全年銷量增速將會在5%-10%之間。汽車出口或是下半年為數不多的亮點，我國汽車出口占比較小，基數低，未來可發展空間較大，我們預計下半年汽車出口增速將會遠高於國內銷量增速。

　　政策對行業的扶持力度逐漸減小

　　各種政策的退出：購置稅優惠取消，以舊換新取消。負面因素的增加：部分地市限購限行，油價的高漲，停車費的提高等，使得使用成本大幅度提高，對行業銷量産生消極影響。新能源汽車的扶持政策依然存在，但是新能源汽車短期內難以突破成本高，充電設施落後的影響，下半年大規模普及仍難以實現，新能源汽車難以貢獻較好業績，交易性機會或是此板塊的主旋律。

　　11年下半年及12年行業增速將在低位徘徊，産能過剩或有隱憂。

　　目前國內14 家主要汽車企業2010 年産能在1800-1900 萬輛之間，基本上産銷在平衡的水平，但是按照目前各公司的擴産規模及速度，到2012 年，各公司在09、10 年投入建設的生産線將會逐步達産，屆時行業總産能將在2500 萬輛以上。如果按照2012 年汽車行業的銷量在2200 萬輛左右計算，屆時行業産能過剩現象將會顯現，給各公司的發展帶來一定的壓力。

　　下半年行業無大的投資機會

　　隨著行業的增速下滑到10%以下，在沒有其他誘發因素的情況下，下半年行業沒有較大的投資機會，維持行業同步評級，估值較低，安全邊際較高。二、三季度的傳統淡季的銷售數據將會比較低迷，四季度隨著旺季到來，數據將有所好轉。