[世華財訊]國內商品期貨7月4日整體走高，化工類表現突出，塑料期貨觸及漲停板價位，橡膠、棉花漲幅也較大。隨著前期商品價格的回落，市場預期宏觀基本面已經穩定，國家提高對小企業的金融服務水平意味著企業對商品原料需求將增加，這一消息也扶助商品漲勢。

　　中國國務院副總理王岐山(專欄)表示，就業是民生之本，小企業的生存與發展直接關乎就業增長、經濟轉型和社會穩定。要從戰略和全局高度，加快轉變金融業發展方式，推進結構調整和改革創新，全面提高對小企業的金融服務水平。由於中小企業是原材料需求的主要力量，因此商品需求有望增加。

　　全球性流動性充裕的局面沒有改變，國際大宗商品價格通過工業生産者出廠價格向消費者價格傳導不會停歇，而國內自然災害頻發加劇了國內通脹的風險，故在接下來的7月份國家收縮銀根、控制通脹的方向不會發生變化，短期通脹壓力依然較大。目前大型金融機構存款準備金率高達21.5%的歷史高位，儘管緊縮的方向不會改變，但預計緊縮空間或將較為有限。

　　最新的中國6月份PMI數據為50.9%，環比回落1.1%，連續三個月出現回落，逼近了50%的警戒線。與此同時，雖然5月份CPI數據創下新高，且預期6月份CPI仍有居高不下的可能，但市場普遍預期6月CPI將成為年內高點，並隨著翹尾因素的消退，下半年會緩步回落。在通貨膨脹趨緩、PMI連續回落的背景下，下半年國內流動性或得到改善。

　　上周希臘新財政緊縮計劃牽動市場神經，投票前市場便預期會通過，提振國際油價大幅反彈。投票通過後，為希臘獲得歐盟和國際貨幣基金組織的資金援助掃清障礙。市場預計，此舉將幫助希臘避免債務違約，投資者風險偏好大大提振。同時，歐元也因此獲得上漲動力，美元指數下跌助推國際油價上漲，工業品也普遍受益。

　　國內化工品表現較強，其中塑料觸及漲停。乙烯與石腦油近期價格持續走低，整個6月份，日本石腦油價格下跌107.25美元，乙烯CFR東北亞價格跌幅更大，達155美元。目前乙烯與石腦油的裂解價差處於相對低位，這將會影響石腦油裂解的積極性，從而將會減少乙烯的供應量。中國將大幅下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅。這勢必會影響國內成品油的加工，而作為成品油附屬産品的石腦油産量將會下降，從而會影響到國內乙烯的供應量，最終會給目前聚乙烯庫存較大的局面帶來一定緩解。

　　秋季是傳統農膜的生産旺季，而國內旱澇急轉災害頻發也對未來農膜的需求預計轉好，預計秋季前下游農膜企業備貨需求將會在接下來7月中下旬出現，這或將在一定程度上給予連塑一定支撐。預計在7月份連塑或許會改變今年以來需求一直持續低迷的狀況。

　　橡膠期貨大幅上漲，國內全乳膠依然比較緊張。近期傳聞國家不鼓勵其他城市效倣北京的限購政策，同時有可能出臺新的汽車刺激措施。經過價格的下跌，産業鏈的去庫存化得以完成，下游工廠原料庫存較低，貿易商接貨意願也不足，一旦需求預期轉好，下游終端採購恢復，整個産業鏈會按照從輪胎廠到貿易商到供應商的鏈條倒逼庫存，加之如果資金開始炒作全乳膠標的偏少的問題，滬膠價格很容易回歸強勢。

　　金屬市場反彈，希臘新財政緊縮計劃的通過緩和了歐元區債務危機擴散的憂慮，同時美國近期公佈的製造業數據好轉也提振市場信心，令國際有色金屬市場強勁反彈，帶動國內有色金屬全線走高。不過，國內製造業指數持續低迷仍然壓制市場，預計金屬需求將減緩，這將限制銅市後期漲幅。

　　(吳粵 編輯)