專訪中國社科院學部委員、央行貨幣政策委員會原委員余永定：

　　隨著中國經濟的成長，推動人民幣擁有國際化地位，以與世界第二大經濟體相匹配，成為當前市場對人民幣的主流良好願望。尤其是2008年國際金融危機以來，推動人民幣國際化已經成為中國央行的重要政策取向。

　　2009年7月，跨境貿易人民幣結算正式試點，2010年6月，該試點進一步擴大。2010年跨境結算規模達到5063億元，今年第一季度達到2807億元，在此推動之下，人民幣外商直接投資（人民幣FDI）也在積極推進。外國投資銀行對人民幣國際化進程紛紛作出樂觀估計。

　　但在這光鮮的數據背後，人民幣結算引領的人民幣國際化，卻遭遇困擾。人民幣結算接近九成為進口結算，推動了外匯儲備規模的進一步攀升，而這一結果與人民幣國際化的初衷南轅北轍。

　　更根本的問題則是：人民幣國際化的目的是什麼？進一步推動人民幣國際化是否是中國的當務之急？人民幣國際化與資本項目自由化的關係是什麼？人民幣國際化在中國金融改革開放的路線圖中應該處於何種位置？人民幣國際化與國際金融體系改革和區域金融合作如何相互配合、相互促進等，都需要我們做進一步思考，以保證中國金融的穩定和經濟的可持續增長。

　　中國社科院學部委員、央行貨幣政策委員會原委員余永定教授近日接受了《第一財經日報》專訪。在訪問中，余永定教授認為，如果沒有微觀基礎，僅基於人民幣升值預期和行政推動，人民幣國際化將是不可持續的。

　　余永定教授支持一些青年學者對當前人民幣國際化以及中國金融改革開放的路徑、次序重新評估的呼籲。他認為，“在國內金融市場進一步改革前，人為刺激推動人民幣國際化將有損中國的社會福利和金融穩定。”

　　余永定強調，在金融領域，“以開放促改革”的想法可以理解，但值得商榷。在金融領域中的“開放”主要包括兩個方面：資本項目自由化和資本市場的自由進入。在當前形勢下，中國國內金融體系和貨幣調控體系的改革，需要資本管制的保護。如果因改革難以推動而轉向“開放”，其結果可能不但不能推動改革而且會加劇中國金融體系的不穩定。

　　人民幣結算效果違背初衷

　　第一財經日報：首先，請你評價自2009年7月開始，2010年6月放大推進的跨境貿易人民幣結算工作。該項工作被認為是推進人民幣國際化的最重要的政策。

　　余永定：自試點至今，累計計算人民幣總結算額已約1萬億元人民幣。僅就這點而言，人民幣國際化確實取得了很大進展。但是，我們不能忘記人民幣國際化的目的是什麼。

　　在幾乎所有經濟學文獻和政府經濟政策文件中，減少匯率風險都是各國推進本國貨幣國際化的首要目標。從2002、2003年起，到今後相當一段時間內，中國所面臨的主要匯率風險是出口企業因人民幣對美元升值而遭受損失。為了減少這種風險，中國出口企業希望用人民幣計價與結算。至於中國進口企業，它們應該願意用美元計價與結算。

　　但在人民幣總結算的1萬億元人民幣中，進口付匯結算佔比80%~90%，出口的人民幣結算額只佔10%~20%。這種情況説明，少量中國出口企業減少了人民幣升值的匯率風險，而大量中國進口企業則喪失了人民幣升值的獲利機會。換句話説，到目前為止，從總體上講，人民幣結算的推進與其説減少了中國企業的匯率風險，不如説減少了外國（或境外）企業的匯率風險。當然，如果中國進口企業用人民幣結算，但用美元計價，情況就又當別論了。

　　對於中國來説，推行人民幣國際化的另一個重要、而且是更為急迫、更為現實的目標是減少中國持有的美元資産（或其增長速度）。由於進出口結算貨幣的極大不對稱性——美元出口收匯形勢基本未變，而美元進口付匯顯著減少——人民幣的國際化非但沒有減少反而導致了中國外匯儲備的額外增加。

　　據《第一財經日報》和一些青年學者的粗略計算，試點至今，中國外匯儲備所增長的數額中，有大約1000億美元是來自於以人民幣作為結算貨幣所産生的。2011年第一季度，中國外匯儲備所增長的數額中，有大約400億美元是來自於以人民幣作為結算貨幣所産生的。

　　以上兩點説明，到目前為止，人民幣國際化的結果與人民幣國際化的初衷是大相徑庭的。

　　當然，人民幣國際化還有其他一些目標，如增加中國金融企業的國際競爭力、推動國際金融中心的建立。人民幣國際化對中國金融市場發展肯定會有巨大積極作用。但是，由於剛剛起步，人民幣國際化在多大程度上增強了中國金融企業的競爭力、為上海或深圳國際金融中心的建立做出了貢獻目前還難以判斷。

　　行政推動是拔苗助長

　　日報：今年4月28日，《第一財經日報》發表文章《跨境人民幣結算：外儲狂飆的幕後推手？》，我們嘗試去計算以及衡量人民幣結算推高中國外匯儲備規模的問題。