《機構內參》 金鵬

　　編者按：國際鋰業巨頭從7月1日開始將鋰産品提價，預計國內相關鋰産品生産企業將跟隨提價，利潤水平也將隨之上升，建議短期重點關注因鋰産品漲價對鋰電池板塊的形成的刺激效應。

　　碳酸鋰巨頭聯手抬價

　　智利SQM、美國FMC、德國Chemetall三家企業主導著全球70%以上的碳酸鋰産能，FMC和Chemetall鋰業分別於6月17日和23日宣佈，從7月1日起對其鋰産品進行提價，提價幅度均在20%左右，而提價理由均為緩解成本上升帶來的壓力和擴大鋰産能。

　　鹽湖滷水提鋰成本升高的原因主要來自於兩個方面，一是隨著鹽湖開採程度的加深，滷水質量將有所下降，為達到産品標準純度，相關鋰産品的提純成本將有所上升；二是鹽湖滷水資源綜合開發利用的主要産品為鉀肥、硼肥等，鋰産品只是一種副産品，因此為鋰産品進行擴産將使其承擔更多的成本分攤。

　　需求旺盛打開漲價空間

　　隨著新能源汽車、儲能等行業的發展，為碳酸鋰的市場需求提供巨大增長空間。據測算，每10萬輛新能源汽車將拉動5000～8000噸的電池級碳酸鋰需求，相當於全球碳酸鋰需求量新增5%～8%。我國目前已經將新能源汽車試點城市擴展到25城，並有5個城市進入私人購買新能源汽車試點，按照各個城市的推廣計劃測算，2012年前我國新能源汽車保有量有望達到2.5萬輛，2015年前有望達到近20萬輛。

　　5月底，公安部等四部委發佈聯合公告，要求電動自行車車身重量小于40公斤，由於目前普遍使用的鉛酸蓄電池重量已達到20公斤左右，這使得電動車整體重量普遍超過40公斤。相比之下，當前市場上用於電動自行車的同等規格的鋰電池重量僅為4公斤，整車質量完全滿足小于40公斤的要求，因此替代鉛酸蓄電池將成為未來鋰需求的重要增長點。

　　鋰電池板塊投資機會

　　兩家巨頭均高調大幅提價的情況下，預計國內企業很可能會跟隨提價。碳酸鋰提價有望向下游電池材料領域傳導，目前國內磷酸鐵鋰每噸售價在12～18萬元之間，一噸磷酸鐵鋰大約需要0.25～0.3噸的電池級碳酸鋰。除磷酸鐵鋰外，錳酸鋰、三元材料、鈷酸鋰和電解液都有提價可能。

　　國內目前主流礦石提鋰企業的電池級和工業級碳酸鋰的毛利率分別約為 25%和18%，凈利率則分別為17%和10%左右，假設産品跟隨提價10%，則單位重量的電池級和工業級碳酸鋰産生的凈利潤將分別提高58%和100%。

　　投資機會上，擁有完整産業鏈的上市公司有望率先從碳酸鋰需求增加、價格上漲的過程中受益，建議重點關注碳酸鋰生産企業西藏礦業、天齊鋰業、贛峰鋰業，以及碳酸鋰下游電池材料生産企業當升科技、中信國安、江蘇國泰。

　　西藏礦業擁有世界第三大、國內第一大含鋰鹽湖扎布耶鹽湖20年的獨家開採權；天齊鋰業則是目前鋰行業中産量和銷售規模最大的企業；贛鋒鋰業是碳酸鋰和鋰廢料回收的全産業鏈公司；當升科技是國內最具競爭力的鋰電正極材料生産商，在國際前6大鋰電巨頭中擁有5家客戶；中信國安則擁有青海西臺吉乃爾鹽湖的採礦權，已建成2萬噸碳酸鋰項目；江蘇國泰在國內電解液領域的龍頭地位，未來有望發展成為國內鋰電池高附加值原材料的龍頭企業之一。