震蕩市更顯穩健的可貴。年初至今，大多數陽光私募紛紛折戟，但深圳金中和投資的幾款産品依然保持正收益，其中金中和西鼎今年以來的投資收益為14.39%，排名行業前列。金中和投資總監曾軍認為，短期內有一波反彈行情；如果央行加息，股市或迎來一波較大幅度上漲。

　　短期看多長期謹慎

　　中國證券報：最近有消息稱一些機構已翻手做多，你有什麼動作？

　　曾軍：我們倉位有小部分提高，但是幅度不大。經過4月中旬以來的連續下跌，斬倉盤或者空頭的能量已經得到部分釋放，投資者的恐慌情緒也宣泄了一陣子，具備反彈的動能。

　　政策上出現向好動向。溫總理在歐洲三國訪問期間發表的幾個講話從宏觀經濟層面給市場帶來信心，包括通脹可控、經濟不會“硬著陸”等，為行情短期內築底提供了基礎。

　　隨著整個市場近乎系統性地下跌，不少業績穩定的企業受到拖累，投資價值逐步顯現，可以適當參與。雖然不指望他們馬上就漲得很好，但是從風險配置的角度看安全性大大增強。

　　中國證券報：我聽你一直在説短期，是不是意味著你對這次加倉還比較謹慎？

　　曾軍：是的，短期內還是看反彈；中長期形勢很複雜，趨勢看不清。尤其是數據方面沒有給我們提供樂觀的理由，調控效果不如預期，房地産價格沒有出現明顯回落，CPI水平依然較高。雖然説經濟增速下滑的趨勢明確，但是下滑的幅度有多大，影響公司盈利的幅度有多大，這些問題現在還不清楚。所以現在市場上有人説政策要保持緊縮，也有人説政策要放鬆，這種混亂本身就説明市場對於未來政策走向判斷不清。

　　中國證券報：最近有觀點認為CPI會在6月見頂，對此你怎麼看？

　　曾軍：6月通脹肯定是個高點，但7、8月CPI漲幅到底怎麼走還不清楚。我認為會維持高位，不可能出現明顯下滑。中國通脹的形成因素中，原油價格等外圍壓力是重要原因，此外還有國內勞動力成本持續上升，加上貨幣超發，僅靠蔬菜和原油價格變化並不能有效緩解通脹壓力。中國應該繼續維持貨幣緊縮政策，雖然是短痛，但能夠有效解決問題。

　　中國證券報：可是緊縮的後果是經濟增速下滑，股票也會不斷調整。

　　曾軍：緊縮政策得分開看，提準是弊大於利，如果是加息，則是好事情。因為這是目前市場公認的解決之道。我國加息已經慢了，如果未來連續加息，那麼股市很可能會上幾個臺階。

　　大金融板塊價值顯現

　　中國證券報：一些行業的投資價值開始顯現，主要是指哪些行業？

　　曾軍：主要是從估值角度看，包括銀行、地産、保險等板塊的估值都很便宜，可以作為較好的投資標的。

　　中國證券報：保險在通脹中前期具備投資價值，這個容易理解，但是銀行和地産一個近期爆出城投債問題，另一個是房地産調控還在持續，它們的投資思路怎麼理解？

　　曾軍：從去年1、2月開始的地産調控到現在還看不到明現效果，政策高壓讓整個行業的估值變得非常低。但是從行業發展趨勢上看，地産行業未來仍然向上。首先在中國，房地産投資品屬性要大於消費品屬性，只有房地産市場能足夠容納貨幣超發以及持續負利率引發的巨大流動性；另外中國的城鎮化還在進行，經濟還保持著8%以上的速度增長，在歷史上從沒有經濟高速增長時房地産價格出現大幅逆轉的先例。一方面長期趨勢看好，另一方面短期估值偏低，應該説地産股的安全性很高。

　　銀行股方面，城投債及地方融資平臺的風險確實很大，值得投資者擔憂，但並不是現在。現在無論是銀行還是政府，都有較好的辦法處理短期爆發出的城投債問題，估計問題顯現會在3年-5年之後，短期內風險不大。