理財一週報記者/夏珖玘

　　隨著成品油關稅下調的政策公佈，燃料油期貨連連下跌，價格迅速下跌到5000元/噸的下方，而和成品油關係不大的油脂也在本週展開了一輪急速下跌，油脂的三個品種紛紛跌至前期底部。

　　油脂進口關稅傳言

　　財政部近日宣佈自2011年7月1日起，我國將大幅下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅，其中柴油、航空煤油將以零關稅進口。

　　而和成品油沒有關係的油脂卻在本週大幅下跌，豆油大跌2.33%，價格迅速跌破了10000元/噸的整數關口，此後的幾個交易日在底部徘徊，棕櫚油週一大跌2.42%，價格跌至8800元/噸附近，跌破了前一次下跌的底部，而菜油則在週一下跌1.45%，價格逼近10000元/噸。

　　和其他下跌的品種不同，油脂品種在供需上並沒有明顯的變化。譬如化工産品中，近日PTA下跌破位，主要因為新增産能在6月投産，塑料則是因為下游需求不佳。而油脂供需尚未明顯變化，下跌的主要導火索則是進口關稅的傳言。

　　在財政部宣佈下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅後，市場猜測未來可能繼續下調油脂的進口關稅。週一，理財一週報記者從多位交易員處得知，交易員之間當日的確有此傳言。

　　其實，關稅下調的傳言在今年2月就已被市場炒作，今年2月有傳言稱，我國將下調農産品進口關稅，大豆從3%下調到1%，豆油從9%下調到5%，此後，豆油的行情從此前的一路上漲變為高位震蕩，價格也從2月中旬的最高價11018元/噸一度下跌到9850元/噸附近，至此，豆油單邊上漲結束。

　　對於油脂的下跌，國泰君安期貨研究員黃志強6月29日接受記者採訪時指出：“市場傳言成品油等下調關稅後，油脂進口關稅亦會下調。此外，外盤方面，6月中旬至今CBOT農産品均出現較大幅度下挫，內盤連續3周跌幅低於外盤。”

　　外盤方面，油脂連連下挫，價格在55.64美元附近徘徊。

　　對於進口關稅下調，黃志強認為，降低關稅，可以平抑部分物價上漲空間，但也刺激中長期進口需求。

　　而對於外盤的下跌，黃志強認為，國際市場上，QE2結束在即，現在的行情和QE結束時有些類似，即商品、外盤股市均以回調為主。三四季度，美國仍面臨高失業高債務，國債違約可能性低，這也和QE結束情況類似，QE3或類似寬鬆政策推出可能性較高，同時中國調控延續但可能不會像上半年這樣偏緊。

　　油脂與豆類可套利

　　對於後市，分析人士認為短期很難上漲，但長期依然看好。

　　“短期期價可能維持弱勢，但下方空間較為有限。個人認為7-8月份將是農産品盤整確認中期底部的時間窗口，而下半年尤其四季度上行是大概率事件。”黃志強告訴記者。

　　中財期貨研究員陳安琪也抱有相同觀點，她認為，現在的下跌，主要是宏觀調控、國家控制通脹導致，後市油脂依然看漲，豆油和菜油的漲勢將好于棕櫚油。

　　從近日行情可以發現，棕櫚油的跌幅明顯大於豆油，棕櫚油幾乎破位，而和豆油相關的豆類品種則沒有這麼大的跌幅，大豆雖然在週一有所下跌，但週二、週三明顯走出了反彈行情，豆粕同樣如此，而且，週三漲幅較大，接近0.8%，似乎存在一定的套利機會。

　　對於套利交易，東證期貨研究員鮑紅波向記者透露：“可以進行買豆粕拋豆油的套利交易。”

　　根據鮑紅波的計算，豆油、豆粕在價格上的正常比例為2.6，而近日的比例超過了3，從價格上看，豆油有所高估。

　　陳安琪認為，除了買豆油、豆粕拋大豆，還可以進行買豆油拋棕櫚油。

　　“單邊買豆油短期風險大，所以可以考慮空棕櫚油做對衝，買豆油拋棕櫚油的套利組合其實在前兩個星期就可以進行交易，如果當時交易的話，現在已經開始賺錢了。”陳安琪6月29日接受記者採訪時透露，“如果現在進行這個交易的話，估計空間還有100多個點。”

　　根據陳安琪的數據統計，棕櫚油和豆油差價大部分時間在600-1200元，最高到過2000元，而現在只有100元左右。