期指4合約昨日全線上漲，滬深300現貨指數也創出逾一個月的收盤新高。不過期指主力合約1107尾盤漲勢收窄，收出長上影線，當日該主力合約收盤于3035點，漲幅0.66%，滬深300現貨指數收盤于3044.09點，漲幅1.46%，期指合約較現貨指數一改前期升水狀態，昨日變為貼水9.1點。

　　期指強勢整理 昨升水變貼水

　　本週市場在短期蓄勢震蕩後再度強勢反彈。周初市場在前期強勢反彈後轉入震蕩整固，週一週二維持窄幅震蕩，多空雙方在3000點上方進行爭奪，主力合約1107日K線連續報收十字星，説明多空雙方均不願打破目前的平衡格局。

　　華安期貨分析師蘇曉東表示，週三期指振蕩走低，主力1107合約全天逐浪下跌23點，但盤中探至3008點受到強勢支撐而止跌回升，截至尾盤收報3017點，跌幅明顯小于滬深300現貨市場，説明期指主力對後市的預期相對樂觀。

　　週四期指受外盤走強提振小幅高開，高開後一路震蕩上行，午盤前上攻勢頭迅猛，但午盤期指漲幅逐步收斂，尾盤1107合約收報3035點，僅上漲20個點，漲幅明顯小于現貨市場，滬深300指數在權重推動下全天大幅上漲43個點，現強期弱態勢明顯。

　　本週期現價差大多時間處於升水狀態，市場整體還是呈現強勢整理格局，但週四市場反彈期現價差由顯著升水轉為貼水，蘇曉東指出，這説明主力機構對短期市場看法存在分歧，並未形成一致做多的預期。周初期指在震蕩調整過程中升水呈現不斷擴大之勢，週三期現升水一度擴大至17.4點，期指市場較現貨指數出現了17個點的溢價，説明在調整過程中期指主力對後市依然較為樂觀。但期指的升水態勢並未持續擴大，週四期指反彈，尾盤反而由升水轉為貼水，週四現貨市場收盤後，期現貼水擴大至9.1個點，反應出主力機構對目前市場快速上漲的持續性相對謹慎，尤其是對短期內股指繼續上行的空間存在分歧，因此短期股指轉入緩步震蕩攀升是大概率事件。

　　期現價差反復無常 多空雙方未達一致

　　方正期貨分析師王飛表示，從上週三持倉分析中可以看到，由期指凈持倉推斷短期市場築底反彈的預測能力得到印證，市場如期出現了大幅反彈。而在本週三空頭勢力重回的情況下，凈空持倉已由底部的2000余手再次飆升至4037手，從歷史凈持倉走勢和期指走勢對比的情況來看，當多空持倉的差距回落至底部後又再次快速反彈，可能伴隨著市場的再次探底。雖然期指短期迅速攀升至30日均線，然而反彈並不一定會一蹴而就，底部的構造仍會較為複雜，目前市場仍在尋求兩次探底後再突破向上的走勢。

　　在近期股指反彈過程中，主力多頭資金不斷介入，主力空頭有少量回補空單但打壓勢頭明顯減弱，凈空單出現明顯下滑。蘇曉東也表示，目前20大主力凈空單已經下降至4000手左右，市場再度回到多空力量相對均衡的弱平衡格局中。

　　週四盤後，中金所前20大主力多頭增倉841手至20905手，主力空頭增倉507手至25047手，凈空單為4142手，處於年內相對低位，凈空氛圍已有所化解，隨著後市反彈的深入，市場的主導力量將逐步向多方傾斜。

　　蘇曉東提醒説，本週市場基差與主力持倉呈現明顯的矛盾現象值得一提，尤其在週三，一是主力合約持倉排名顯示，空方主力試圖趁期指回調大幅加倉打壓，空強多弱格局再現；二是期現價差在現貨收盤後尾盤15分出現不斷擴大之勢，顯示出市場尚有不少樂觀情緒。週四主力多頭增倉幅度明顯大於空頭，但基差卻明顯走弱，期現價差與主力持倉再度出現背離。如此矛盾的盤口表現説明市場在經歷了大幅上漲之後，主力機構內部對短期市場的看法存在分歧。

　　市場已處易漲難跌底部區域

　　短期來看，在通脹高企的背景下，貨幣政策緊縮預期依然是抑制市場的主要因素，6月CPI或再創新高，一年期央票利率再度走高，對近期央行加息的擔憂抑制了短期市場表現。蘇曉東表示，在國內外不確定因素的擾動下，短期市場依然存在反復可能，但受到估值底支撐的市場向下空間相對有限，市場已處於易漲難跌的底部階段，7月市場或在進行底部確認後展開反彈。操作策略上，逢調整低位可以考慮中期佈局，主力1107合約可以圍繞3000點支撐逐步建多單，止損2950點，倉位40%。

　　王飛認為，短期走勢來看，指數需要回調夯實底部後再繼續向上，未來幾個交易日以震蕩偏弱為主，不乏會有一次大幅度回落，而此時將成為沒有及時進場多頭的好機會。而週三市場的調整空間和力度仍未達到預期，近期市場不乏會有突發加息的可能，從而産生日內大幅度的波動，此時將成為沒有及時進場多頭的好機會。而昨日雖然早盤行情出現了大漲，而午後回落的力度也較大，K線形成較長的上影線，一定程度上表明多頭繼續上行的壓力仍然較大。雖然短期期指走勢突破了3050點壓力，3000點一線也順利站穩，市場普遍預期的二次探底時間可能有所推後。( 韓 喆)