15年資本市場拼殺經歷，使年逾不惑的朱平最終選擇了“入市隨俗”的投資風格。

　　專訪廣發基金副總經理朱平：

　　早報記者 柯智華

　　今年42歲的朱平，在經歷15年的投行和公募基金管理人職業生涯中，最終選擇了“入市隨俗”的投資風格。

　　6月24日，朱平在廣州接受早報記者採訪時説，在A股市場要想每年做得好，只有一條路，就是跟著市場走。“如果説我有什麼風格，那就是跟著市場的風格走。”

　　朱平是投行出身，于2000年加入公募基金，目前擔任廣發基金的副總經理，分管廣發基金專戶業務。資料顯示，朱平在2002年3月至2004年4月管理基金科匯期間，取得了38.8%的收益，高於同類基金平均20.9%的收益率。此後他于2004年加入廣發基金，主要分管廣發基金的投資業務。

　　“公募基金都有排名的壓力，因此做公募比較適合的做法就是一部分組合和市場主流配置相似，同時拿出10%到20%的資金做自己研究透徹、能夠掙大錢的股票。”朱平説，“做投資真正贏別人的也就10到20個百分點的股票，也就是説，其他東西因為和市場類似，差距不大。”

　　在談及對目前市場看法時，朱平説，今年整個市場的趨勢是小盤股在和價值接軌，整體市場機會不大。其中，週期股由於去年的利潤好，可能會有機會。而從佈局的角度看，現在是新興産業的戰略佈局時機。“看新興産業不是看行業，而是看團隊和老闆。我不能説(投資新興産業)一定能夠掙到錢，但是如果你想掙錢，你想10年以後很幸福，只有走這條路。”

　　“做投資,贏別人的

　　只是幾隻股票”

　　從2005年5月份開始，朱平開始在網上寫關於投資的博客。6年之後，他成了惟一一位還在堅持寫博客的基金界高管。如果一段時間沒寫博客，朱平經常會聽到這樣的問話：“你怎麼長時間沒寫(博客)啊？趕快寫，我們想看。”

　　其博客基本上一個月更新一期，每期討論時下熱點，穿插小故事。“我就想寫得好玩點，我想通過這種方式傳達投資不是枯燥、痛苦的。”朱平説，他理想中的方式，是優雅、從容，有意義的一種行為，並不認同為了利潤去博弈。

　　“當然賺錢也很重要。”朱平説，做投資贏別人的就只有幾隻股票，如果有10至20個百分點持倉，股票漲幅50%到100%，那整個基金就可以多漲10%～20%。比如其管理過的基金科匯，對長江電力[7.21 0.28% ](600900)、揚子石化(後被中國石化[8.23 1.11% ]收購)的持倉都在7%以上。

　　朱平在1996年到2000年曾在廣發證券[39.25 2.72% ]做過投行工作。作為一個曾經幫助公司上市的投行人員，朱平“只相信自己的判斷”，“因為表面的東西和真實的東西是有差距的。”

　　朱平説，差距主要來自兩個方面“一是類似于語言差異，比如看報表或者材料本身，可能我想表達的並不一定很樂觀，但是看的人可能很樂觀”。

　　另一方面則類似于誤導性的引導。“比如股票上市時為了吸引投資者，一般都會把投資亮點找出來，但這種亮點很多時候是一種定性的東西，而定性的東西——包括公司的運行模式，不一定是可靠的。因此，當作為外部投資者去看時，既不能不當真，也不能太當真，你要相信自己的判斷。”

　　“當然，憑藉自己的判斷也會看錯。錯誤(本身就)是市場的一部分。”朱平説，“有一天開會，有個人説你們都是基金英雄，但是你們應該下跌時把股票賣了，上漲的時候把股票買進。什麼股票漲得好就買什麼股票。哪有這個水平！”

　　“提前佈局收益很大，

　　風險也很大”

　　廣發基金的同行對朱平的評價是：風格比較靈活飄逸。

　　“我們在‘6.24’行情前把之前的股票基本上都賣了，重新換了一批股票。”朱平解釋説，“中國的市場挺怪，它每年的風格都不一樣。所以你要換，如果不換就沒戲。”

　　如果説基金科匯比較遙遠的話，那麼近一點的案例有2008年廣發核心[1.59 1.34%]精選。儘管廣發核心精選的基金經理不是朱平，但朱平是廣發基金分管公募基金投資的高管。

　　資料顯示，該基金在2008年7月16日成立，截至2008年9月30日，該基金的股票倉位僅為8.97%，債券則有34.73%；截至2008年12月31日，其股票倉位為66.69%，債券下降至18.48%。

　　據悉，朱平在2008年初曾一度對市場比較樂觀，但是之後則比較悲觀。由於廣發核心精選是7月份成立，“在2008年並不參與基金業績排名，那麼最重要的就是以低倉位控制風險。”朱平説，10月份其已經判斷經濟要見底，但該基金的大幅加倉卻是在1800點，“提前佈局收益很大，但是風險也會很大。”

　　“(公募基金)還有一種做法是長期，(有些)股票通常是前11個月不行，到最後一個月把全年都漲出來。但這種方式在公募當中挺難的。第一，持有的股票不一定買那麼多；第二，如果一下就比別人低十幾個百分點，基金經理可能就下課了。”

　　“科技股很難做，

　　但一漲就是三五倍”

　　朱平説自己理論上是一個什麼賺錢，便會投資什麼的人。但對於重組股，他卻表示做得不好，玩得也不多，“沒有業績支撐，心裏沒底就拿不住”。

　　實際上，在2005年、2006年，廣發基金是最早一批買央企重組概念股票的基金公司。

　　“我讓我們研究員把所有央企的線索都搞出來，之後全部買了。但後來因為相關原因，我們將之前買入的央企概念重組股全都賣了，這些股票拿到都很便宜，而最終一個也沒有拿住。”朱平回憶説。

　　朱平補充説，“當然，也有人就是那個時候做重組股作出感覺了。但重組股不是那麼容易的，有可能要等兩三年，也有的等了兩個月就兌現了。”

　　不過，在A股市場的迅速變化下，朱平認為做消費股的投資經理可以做到中上等，但是中國下一批頂尖選手是做科技股的。“説實話我覺得我自己(做科技股)都不行，科技股太難做了。但是科技股一漲就漲三五倍。”

　　朱平解釋説，判斷一個公司的管理團隊(好壞)比較容易，但是判斷一個公司的技術是否能引導潮流太難了。“只有理解了才會相信，而且是狂熱的相信。就像蘋果在iPad賣之前，主流的人都不認為iPad會賣得火——搞iPad幹嘛，它跟iTouch是一樣的東西，只不過放大一點，而且那是平板電腦，我們已經有手提電腦了。沒想到一齣來就(讓購買者)擠破頭。”

　　“中小盤股不漲，大盤就不會漲”

　　早報記者 柯智華

　　東方早報：你怎麼看現在的行情？

　　朱平：今年的趨勢市場整體沒什麼機會，因為小盤股價格在和價值接軌。這裡面可能會有一個週期性的機會，因為它去年的利潤確實挺好。下半年如果接軌的話，我個人覺得新興産業、消費、高端製造産業才有機會，其他的沒有大的機會。現在大家討論的是水泥是不是見底了。

　　東方早報：從通脹對市場的影響來看，你是怎麼判斷的？

　　朱平：現在的影響就是大家擔心宏觀調控。估計6月份CPI可能是頂部了。

　　東方早報：這對投資會有什麼影響？

　　朱平：如果6月份通脹見頂，市場就見底了，但是同時市場也漲不動，好一點的就震蕩向上，因為中國現在經濟增長速度的慣性還是很大的，會推著經濟向前走。我們一般流行的説法叫做：“沒有近憂，但有遠慮”。遠慮就是怎麼經濟轉型，現在靠房地産發展的模式差不多走到頭了，再弄也就這個水平，否則就是瞎弄、浪費資源。

　　東方早報：水泥你怎麼看？

　　朱平：長期來看增長空間肯定有限。大家的分歧只不過是水泥現在是不是見底？見底肯定會見底，只不過是現在還是明年，還是什麼時候？大家的分歧只是在這個地方。你不用去想了，全世界30億噸的産能，中國現在已經20億噸，明擺著已經沒有發展空間了。

　　東方早報：地産和銀行呢？

　　朱平：那是因為它之前跌了，地産到今年以來沒漲沒跌。不過現在的估值也是挺低的，但我認為商業地産量的高點差不多到了，因為市場現在差不多一年要賣1000萬套。這是我認為它沒有超額收益的一個原因。既然地産不行了，銀行也不會很好。銀行和房地産的黃金時代已經過去了。

　　中小盤企業代表未來

　　東方早報：現在中小板的估值你怎麼看？

　　朱平：我覺得現在(擠泡沫)差不多了。創業板有點特殊，它們目前有很多資金。如果要算這些資金可能有30倍左右，如果不算這些資金就22倍，最便宜的是十幾倍。當然這裡面確實有一個問題，它不一定能夠符合預期。但如果這些中小盤不漲，大盤就不會漲。

　　東方早報：中小盤漲在大盤之前？

　　朱平：不是。我是説中長期來看，這些代表著中國未來的企業不漲，大盤是漲不起來的。只有這些企業漲了，大盤才會漲。

　　東方早報：從指數權重佔比來看，它佔的比例並不太大。

　　朱平：將來肯定是看創業板和中小板。上證指數[2762.08 1.23%]也有一些大的國企是高端製造業，如果和日本比，就有差距。比如日本的索尼，最先開始做電器，然後把總部搬到美國，之後又轉型做遊戲、消費電子，接下去LCD的潮流沒有抓住，被三星趕上去了。這個競爭是非常激烈的，稍縱即逝。不可想象國有企業能夠像喬布斯那樣可以面對瞬息萬變的市場，縱橫開闔尋找自己的思路。轉變國有企業的基本機制是很難的，只有民營企業在這種競爭中才有機會。

　　東方早報：新興産業，你看好哪些？

　　朱平：新興産業太多了，它最大的特點是，它不看行業，是看企業的，看團隊，看老闆。

　　東方早報：舉個例子，假如王石帶隊去做房地産，你覺得這算是新興産業嗎？

　　朱平：不算新興産業。當房地産是這個行業好的時候，即使沒有王石出來，肯定也會有其他人出來，所以投房地産是能賺錢的。但是新興産業不一樣，沒有這個企業就沒有這個行業，就如沒有蘋果就沒有移動互聯網。

　　東方早報：你是説一個企業能帶動一個行業？目前你看哪些行業有這樣的苗頭？

　　朱平：還比較早。

　　東方早報：一個都沒有發現？

　　朱平：現在A股市場外面會多一些，像騰訊、百度、阿裏巴巴[12.40 2.31%]等，在境內的少很多。

　　東方早報：目前業內一直在提“節能環保”、“智慧電網”。

　　朱平：我還是這樣説，都不重要，重要的是企業。比如百度，因為有李彥宏才會有百度，因為有馬雲才有阿裏巴巴，騰訊也一樣。

　　東方早報：那這樣很難找。

　　朱平：一般的投資者就別搞了。但這掙錢多，一輩子抓住一次這樣的機會就可以了。

　　操作時要知道自己的底線

　　東方早報：如果你是基金經理，你怎麼做？

　　朱平：現在剛剛拉開序幕，屬於戰略佈局，但是我們的專戶有壓力，不能虧錢。

　　東方早報：做公募可以有同行比較，做專戶呢？

　　朱平：做專戶更難了。我就是控制風險，因為別人不願意虧錢，所以會更加謹慎，同時資金量不大，加倉減倉操作比較靈活，比如上漲時迅速加倉，下跌時也容易控制風險。

　　東方早報：這樣做收益會好嗎

　　朱平：漲上去的時候一般人不敢加倉，但是我們標的如果選得好，跌到一定位置，我們覺得風險較小的時候會加，看漲的時候我們也會加。我們操作時要知道自己的底線——就是能夠承受多少風險。比如底線是虧20%，如果某股票最後真的跌了20%，它本身的風險小，跌到那個位置風險就更小，留一點怕什麼，然後可以一步步加倉，當然這也有一個前提，就是判斷這個市場可能有一個長期的機會。

　　對於專戶，我的想法是，在基於對市場判斷的前提下，不要出現上漲時候的倉位比下跌的時候低就好。