專家認為，整體上市類定向增發若破發可作為獲取超額收益的機會

　　在國資委大力推進國有企業重組及整體上市的大背景下，定向增發依然是上市公司進行股權融資的主要方式。統計顯示，今年以來，共有187家上市公司發佈了增發方案，截至目前，定向增發籌資金額達1729億。而鋼鐵、機械、化工、公用事業、電子元器件和生物醫藥等行業成為了定向增發的多發地。

　　今年以來，震蕩的市場環境卻使得“破增”現象頻現。業內人士認為，定向增發中，重組和整體上市兩個類型的增發破發比例較低，且破發後回補比例分別為100%和85%，因此，殼資源重組或集團公司整體上市類定向增發若破發應作為獲取超額收益的機會。

　　隨著國民經濟的不斷發展，定向增發已成為上市公司募集資金投資項目、資産注入、整體上市、借殼上市等主要途徑。

　　數據顯示，過去的兩個多月，A股市場上就有95家公司進行增發預案，其中有19家已經通過股東大會批准，5家獲得證監會批准，其他為通過董事會決議。僅6月份，就有多家公司發佈了增發計劃，其中包括中國南車、中國重工、日照港、新鋼股份、粵高速、東北制藥、天山紡織、蘇寧電器、東方園林等多家行業龍頭企業。

　　據中金公司統計數據顯示，自2006年以來上市公司公佈定向增發預案有955例，其中以新建項目融資為目的案例有553例，佔58%；其次集團公司以整體上市為目的的資産重組、實際控制人資産注入和公司間資産置換重組分別有129、153和41例，合計佔比34%；殼資源重組有52例預案。公佈定向增發預案的955例中，截至目前最終實施的有713例，佔比75%；而其中以新建項目融資為目的實施案例有449例，佔預案案例總量的81%，實施比例略高於平均水平；以資産交易、並構或重組為目的的定向增發案例，實施比例為66%。

　　然而，據統計，具體實施的增發項目中有超過50%的股票會在增發股份上市之前出現破發情況。具體來看，有94%的公開增發股票都會出現破發情況，而殼資源重組類型的破發比例不到30%；公司間資産置換重組、集團公司整體上市以及實際控制人資産注入，破發比例在30%-50%之間。定向增發中破發比例最高的項目融資類型，破發比例超過50%。

　　針對市場中頻頻出現的“破增”的現象，中金公司分析師汪超認為，增發股票破發是市場週期性變化下自然的結果。而資産交易、並購重組類型的增發破發比例較低，主要因為這些增發會極大改變原有公司的質量甚至性質，基本面變化巨大，而且往往是向好方面變化，而公開增發和項目融資類型定向增發主要是為了新建項目融資，補充流動性，基本面變化不確定，受市場波動影響。此外，殼資源重組、集團公司整體上市類型的定向增發在破發後回補比例分別為100%和85%，其他類型的定向增發可以視認購時是否有大股東參與而定。因此，殼資源重組或集團公司整體上市類定向增發若破發應作為獲取超額收益的機會。 （劉麗靚）