創業板自2009年10月開市以來，“三高”(高市盈率、高發行價和高超募資金)現象一直被市場詬病。而近期，無論是在發行價上，還是在市盈率上，創業板上市的股票都屢創新低。雖然這不排除創業板公司屢屢破發帶來的影響，但至少説明市場的作用已經讓欲上市公司更加理性，更能找準自己的定位。

　　6月23日晚間，東寶生物公告，確定本次發行的發行價格為9.00元/股，對應的市盈率為33.48倍。發行價是創業板上市公司中最低。此前，最低價格由金亞科技從2009年10月30日上市起保持至今，為11.30元。此外，洲明科技、金城醫藥和開爾新材的發行價格較低，對應發行價格分別為18.57元、18.60元和12.00元，對應市盈率也相對偏低，為28.14倍、22.68倍和30.77倍。

　　今年以來的創業板最大特徵就是新股破發率大幅飆升。5月份，創業板更是經歷破發潮。就市盈率來看，前4個月，新股平均發行市盈率分別為80.38倍、59.72倍、55.95倍和56.71倍。5月，新股平均發行市盈率迅速下降至39.81倍。而6月已發行的16家公司，平均發行市盈率為32.32倍，呈繼續下降態勢。而就在半年前，創業板的首發市盈率還連創新高。2010年11月發行的疫苗企業沃森生物，爆出133.8倍發行後市盈率後，星河生物將紀錄改寫為138.46倍，而後又被新研股份以150.82倍的“天價市盈率”再次改寫。

　　目前，創業板的發行市盈率水平與1月份相比，降幅已高達六成，發行價也創出新低。投資者認為一級市場早就該回歸理性了，低價發行是好事，也許可以讓股市更趨理性、穩定。不過，值得注意的是，理性的不應該僅僅是市場，作為市場的參與者、創造者，投資者自身的理性更重要。

　　有專家表示，創業板IPO融資上市公司的“三高”現象與承銷商等仲介機構的利益推動密不可分的。保薦承銷商在固定收費比例基礎上增加了浮動收費比例，上市公司募集的資金越多，承銷商可收取的承銷費用也就越高。據粗略測算，發行一個創業板上市公司，承銷商一般可以收到1000萬左右的佣金，但如果超募一個億則可多得500萬甚至更多的超募佣金。以兩百家創業板上市公司平均超募5.1億計算，承銷商就可多得高達2550萬的佣金。為了追求高額的承銷收入，部分保薦人對上市公司業績和成長性過度包裝和修飾。

　　在光鮮亮麗的業績和成長性的吸引下，投資者抱著尋找另一個“微軟”、另一個“蘋果”的心態，投入，追捧。越捧越熱，越熱越捧，直到2010年報公佈。創業板公司的業績變臉，增長速度放緩，營收和凈利潤的同比下滑。由是，投資者信心大幅受挫，創業板指數連創新低，一度探至787.57點。

　　可以説，創業板公司的發行價格在很短的時間內衝上天花板，但又在很短的時間內落到地板上。起伏跌宕，算是有一個精彩的開始。但從長遠來看，還是腳踏實地才能走的更遠。

　　目前，東寶生物的發行價雖然創出新低，不過，在各大股吧中，投資者也給東寶生物定了一個目標申購價：6-7元，這與公佈的發行價9元仍有差距。但相比之前的不著調，現在算是靠點譜了。（夏 青）