董雙偉

　　在經歷了近幾個交易日大幅破位下挫後，今日鄭棉近月9月合約出現補跌，並下破2.4萬關口，遠月主力1月合約下探回升，繼續在22000關口上方整理，並一度反彈至22600元上方，日內成交量放大，儘管尾市減倉，但總體看近遠月同時呈現增倉現象。

　　對於近期鄭棉期貨下破，並創出去年10月初以來低點的行情解讀，個人認為是宏觀面動蕩不安，中國棉花下游消費狀況3月份以來持續不佳，下游輪番降價拋售去庫存持續不佳的累積效果，7月1日實施的部分涉及棉紡織商品進口關稅下調並非主導。

　　同時，對於行情今日的分化走勢，筆者認為，鄭棉9月合約在前期炒作逼倉、棉花供應年度間不足，以及美棉近月逼倉、乾旱天氣可能引發美棉價格走高等因素紛紛落空之下，基於現貨以及新花價格預期，市場重新定位棉花9月合約價格，再次出現資金增倉打壓帶來的價格回歸，而市場存量的主力多頭資金仍在頑強抵抗，另外撮合市場同月份9月合約昨日已經逼近23000元，今日收盤22890元，無疑對期棉同樣有一定的影響作用，並不排除存在兩個市場的套利資金介入打壓。對於主力1月合約，在連續兩天下挫千點過後，今日下探再創去年10月11日新低22155元後，出現反彈，且盤中持倉大幅增加到收盤前紛紛縮減，多空爭奪相對激烈，在去年10月份缺口位置附近充分的整理之後，未來再次下行的基礎也更為牢固。

　　從接下來影響因素看，中國抑制通脹決心，以及即將迎來加息的緊縮政策沒有根本改變，源於希臘的歐洲債務，美國經濟增速不佳等宏觀面，將繼續對接下來商品市場走向，形成不利的背景；而棉花消費層面，下游紗、布狀況持續不佳，囤棉企業開始主動性拋售，以及近3個月來棉花消費數據客觀縮減等，行業層面對棉花繼續構成壓制；

　　對於新花而言，目前中國棉花長勢的良好狀態，加劇市場對新棉價格的定位普遍走低預期，在美棉德州乾旱儘管持續之下，各方短期關注的明晚USDA公佈的實播面積報告數據，目前分析師平均預估達到1326萬英畝，高出此前3月份預估1257萬英畝5%幅度，較去年種植面積1104萬英畝高出20%，數據本身預計仍以偏空為主。

　　趨勢之下，萬不可盲目抄底，無論從技術面，宏觀面，亦或棉花基本面，還是資金面角度。下行空間來看，關注22000-23000區間量價變化，未來下方2.1萬、2萬未來都有可能，過分臆斷價位並不理性，同時操作層面而言，逢高沽空仍為目前較為理想的策略。